20221021-新湖期货-新湖有色周报（锌）_7页_1mb

锌市场周度分析总结（2022年10月23日）

核心内容

本周锌价整体呈现震荡下行趋势，沪锌主力2211合约收于24660元/吨，周跌幅达1.32%。市场情绪在交割结束、仓单释放及进口锌流入后有所缓解，但高价抑制了下游接货意愿，现货升水大幅回落。海外方面，欧洲天然气价格止跌回升，但供应短缺问题仍存，欧洲锌冶炼厂复产仍需时间。国内锌矿加工费回升，四季度精炼锌产量有望稳定增长，进口窗口打开或将带来一定进口锌流入。整体来看，短期锌价高位回落风险较大，中长期支撑较强，建议关注跨期套利机会。

主要观点

• 沪锌走势：本周沪锌主力2211合约震荡下行，收于24660元/吨，周跌幅1.32%，最高25650元/吨，最低24405元/吨。
• 现货市场表现：现货升水崩塌式下跌，主要因市场到货增加、高价抑制下游接货意愿。各地升水均有明显回落，上海、天津、广东等地区升水分别下降360元/吨、200元/吨、240元/吨。
• 外盘表现：LME3月期锌收涨1.13%，维持高位。沪伦比小幅回落但仍处历史高位，进口窗口维持打开。
• 供应端：国内锌矿加工费回升，进口矿利润增加，锌精矿港口库存维持高位。国内精炼锌产量环比小幅回升，海外欧洲锌冶炼厂因天然气短缺问题，复产仍需时间，部分企业已宣布减产。
• 下游消费：需求呈现分化，镀锌开工相对较好，压铸锌合金及氧化锌消费仍偏弱，企业订单预期悲观，对高价原料接受度低。预计下周若锌价回落，补库需求或将增强。
• 库存情况：国内社会库存延续录增，海外LME库存继续刷新2020年以来新低，注销仓单比上升，去库主要集中在亚洲市场。

关键信息

供应端

• 国内锌矿加工费：国产锌矿加工费周环比上升50元/吨至4400元/吨，进口矿加工费上升5美元/干吨至265美元/干吨。
• 精炼锌产量：2022年9月产量50.39万吨，环比增加8.91%，同比减少3.08%；预计10月产量环比增加1.27万吨至51.67万吨，同比增加3.48%。
• 海外供应：欧洲天然气价格反弹，炼厂复产仍需时间。德国嘉能可旗下Nordenham冶炼厂11月1日起进行维护，年产能16.3万吨，占欧洲总产能约7%。

需求端

• 镀锌：开工率下降至69.95%，但10月中旬终端施工旺季仍存，刚需采买维持，企业开工降幅有限。
• 压铸锌合金：开工率下降至43.92%，下游优先消耗库存，部分企业恢复生产以补充成品库存。
• 氧化锌：开工率54.1%，环比下降2.1个百分点，多数企业以消耗库存为主，新增订单集中在轮胎行业。

库存分析

• 国内社会库存：截至10月21日，SMM七地锌锭库存总量为10万吨，较上周五增加1.13万吨。
• 海外LME库存：本周LME库存下降900吨至50600吨，刷新2020年2月以来新低，注销仓单比上升。

后市展望

• 短期走势：锌价高位回落风险较大，建议区间震荡对待。
• 中长期支撑：下方支撑较强，预计四季度国内产量回升，进口锌流入增加，可能对价格形成支撑。
• 跨期套利机会：关注月差回落带来的跨期套利机会，尤其是近月合约与远月合约的价差变化。

分析师信息

• 分析师：柳晓怡（锌）
• 审核人：孙匡文
• 从业资格号：F3041999
• 投资咨询号：Z0015277
• 联系方式：
  • 电话：021-22155633
  • 邮箱：liuxiaoyi@xhqh.net.cn

数据来源

• 文华财经、WIND、SMM、CRU、彭博、Mymetal等。