社服行业2019年十大猜想_17页-1mb

社服行业2019年十大猜想总结

核心内容

2019年社服行业将面临增速放缓与结构调整并存的局面，行业整体盈利增速预期不乐观。投资建议上，应优先关注企业经营的稳健性，其次考虑成长性。在政策支持与市场变化的推动下，免税行业、旅游渠道整合、酒店集团转型、出境游下沉等成为行业发展的主要方向。

主要观点

• 行业整体趋势：社服行业增速放缓，但结构调整是重要趋势，围绕稳健与成长重点布局。
• 免税行业：受益于政策红利，海南离岛免税政策有望进一步放宽，市内免税店加速推进，免税牌照或增设，中免集团将扩大市场份额。
• 旅游渠道整合：旅游渠道端向资源端整合成为趋势，OTA平台与旅行社加强与政府、酒店、航空等资源端合作，提升盈利能力和资源掌控力。
• 酒店行业：酒店集团加速中端化转型，同时加强直销渠道，减少对OTA的依赖，提升定价权和营销控制力。
• 出境游市场：整体降温，但需求向低线城市下沉，成为中长期增长动力。
• 体验型旅游：兴起并可能颠覆传统景区旅游，互联网平台如Airbnb将发挥重要作用。
• 旅游地产：通过“旅游+地产”模式进行资源整合，但存在空置与资源浪费问题，共享模式有望缓解这一问题。

关键信息

一、免税行业

• 海南离岛免税政策：有望进一步放宽，包括增设市内免税店、扩大免税范围至乘船旅客。
• 市内免税店发展：国内市内免税店数量较少，政策有望放开限制，提高限额，允许出境前国内人员消费。
• 免税牌照：中免集团已收购日上中国、日上上海和海免，形成垄断，不排除未来增设牌照以打破垄断。

二、旅游渠道整合

• 资源整合趋势：OTA平台和旅行社加速向资源端整合，提升盈利能力。
• 主要企业行动：
  • 携程与日本、新西兰、航空公司等合作。
  • 腾邦国际深耕“大交通+目的地资源”。
  • 众信旅游和凯撒旅游布局全球目的地资源。

三、酒店行业

• 中端酒店扩张：锦江、首旅如家、华住等酒店集团持续增加中端酒店供给，经济型酒店占比下降。
• 加盟模式：国内酒店集团加盟比例持续上升，预计2019年将进一步加码。
• 直销渠道：酒店集团加强直销渠道，如锦江推出WeHotel平台，首旅推广“官渠最低”活动，华住通过会员计划提升客户粘性。

四、出境游市场

• 渗透率低：我国出境游渗透率仅为9%，区域发展不均衡。
• 下沉趋势：低线城市成为出境游增长的重要动力，新增国际航班和签证中心将释放更多需求。

五、体验型旅游

• 新兴模式：体验型旅游强调参与性与个性化，受到年轻人和家庭游客的青睐。
• 互联网影响：Airbnb推出Trips平台，体验型旅游可能颠覆传统景区旅游。

六、旅游地产

• “旅游+地产”模式：通过地产回笼资金支持旅游项目开发，但也造成空置和资源浪费。
• 共享模式：VaShare等共享平台进入旅游地产领域，有望解决空置问题。

投资建议

• 稳健型投资：推荐中国国旅，因其受益于政策红利，经营稳健，财务报表健康。
• 成长型投资：关注宋城演艺、腾邦国际、新智认知等具备成长潜力的企业，可能穿越周期，迎来投资机会。

风险提示

1. 政策风险：免税专营政策可能逐步放开，签证政策变化可能影响出境游和免税业务。
2. 汇率风险：人民币贬值对免税和出境游行业盈利产生不利影响。
3. 商誉减值风险：被收购企业若未实现预期业绩，可能引发商誉减值风险，尤其是宋城演艺和腾邦国际。