20260205-中信期货-黑色建材策略日报_焦煤供给端存在扰动_但板块上方仍有压力_16页_3mb

中信期货研究|黑色建材策略日报总结

核心内容概述

2026年2月5日的中信期货黑色建材策略日报分析了钢材、铁矿石、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅及硅铁等品种的市场表现及未来走势。整体来看，板块面临基本面承压和情绪波动的双重影响，预计整体维持震荡运行。

主要观点与关键信息

1. 钢材

• 基本面：淡季累库压力渐显，钢厂复产节奏偏缓，铁矿石高发运高库存压力仍存，钢材产量恢复放缓。
• 价格表现：现货成交一般，盘面表现承压。
• 库存情况：社会库存及螺纹钢库存累积明显，总体库存水平中性偏高。
• 展望：淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，但负反馈预期暂无，成本端存在支撑，预计宽幅震荡运行。
• 风险因素：
  • 上行风险：政策刺激、炉料供给受限
  • 下行风险：出口下滑、库存快速累积

2. 铁矿石

• 基本面：海外矿山发运环比增加，但天气影响仍存，需求端铁水产量微降，钢厂盈利率走弱。
• 价格表现：期现价格承压，市场情绪走弱。
• 库存情况：港口和钢厂库存继续累库，总库存压力仍在积累。
• 展望：库存压力持续增加，节后需求不确定性大，预计短期震荡运行。
• 风险因素：
  • 上行风险：海外矿山供给事故、政策端利好
  • 下行风险：需求快速走弱、降能耗和控钢产政策

3. 焦炭

• 基本面：焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构健康。
• 价格表现：现货暂稳运行，盘面跟随成本端焦煤震荡。
• 库存情况：春节临近，钢厂保持按需采购，场内库存稳步增加。
• 展望：焦炭供需结构将持续保持健康，盘面预计仍将跟随焦煤运行。
• 风险因素：
  • 下行风险：成本坍塌、焦炭产量超预期回升
  • 上行风险：煤矿安监趋严、铁水产量保持高位

4. 焦煤

• 基本面：国内煤矿临近假期产量下滑，印尼事件对焦煤实际影响较小。
• 价格表现：现货弱稳运行，盘面受资金情绪影响宽幅震荡。
• 库存情况：中下游冬储库存逐渐到位，补库支撑逐步转弱。
• 展望：现货在春节前或保持震荡运行，盘面震荡运行。
• 风险因素：
  • 下行风险：进口超预期增长、焦煤供应大幅增加
  • 上行风险：煤矿安监趋严、铁水产量保持高位

5. 玻璃

• 基本面：供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，供需过剩限制盘面上方空间。
• 价格表现：现货价格上行，但高库存压制价格。
• 展望：供应仍有扰动，但基本面仍处过剩状态，预计震荡偏弱。
• 风险因素：
  • 下行风险：终端需求大幅回落
  • 上行风险：产能退出超预期

6. 纯碱

• 基本面：整体供需仍旧过剩，短期以震荡为主。
• 价格表现：期现价格震荡回落，价格支撑走弱。
• 展望：长期供给过剩格局进一步加剧，价格中枢将下行。
• 风险因素：
  • 下行风险：浮法集中冷修
  • 上行风险：检修超预期

7. 锰硅

• 基本面：煤炭市场供需矛盾有限，成本调整不大，市场延续供需宽松状态。
• 价格表现：盘面涨至高位将面临卖保抛压，期价围绕成本震荡。
• 展望：预计期价围绕成本附近震荡运行。
• 风险因素：
  • 下行风险：锰矿、化工焦价格大幅下跌，钢材产量超预期下滑
  • 上行风险：北方厂家控产范围扩大，用电成本增加

8. 硅铁

• 基本面：供需双弱，成本调整难超预期。
• 价格表现：成交氛围冷清，盘面上行驱动不足。
• 展望：预计期价围绕成本附近震荡运行。
• 风险因素：
  • 下行风险：结算电价大幅下调，前期停产厂家集中复产
  • 上行风险：厂家停产范围扩大，主产区用电成本增加

中线展望

所有品种均预计震荡运行，部分品种如玻璃、纯碱存在震荡偏弱的可能。

风险因素汇总

基差与利润分析

基差数据（05合约）

利润数据（05合约）

结论

整体黑色建材板块在春节前面临基本面承压和情绪波动的双重影响，预计维持震荡运行。重点品种如钢材、铁矿、焦煤、焦炭、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁均表现出震荡态势，部分品种存在偏弱走势。需密切关注宏观政策变化、天气影响、产能调整及市场情绪波动，以判断后续走势。