20240310-华创证券-基础化工行业周报_化工品价格回暖_行业配置胜率升高_68页_6mb

基础化工行业周报总结（20240310）

市场概述

• 化工品价格回暖迹象明显，行业指数环比上涨61%，市场预期金三银四旺季与美国补库结合，能推动需求回升。国内2月财委会政策（如家电以旧换新）拉动内需，利好化工品见底回升。
• 行业估值和EPS端看，白马股证明了利润底，潜在PE端估值上行空间打开，配置胜率升高。当前市场已充分预期需求风险，边际改善来自外部和政策因素。

关键数据

• 价格走势：本周涨幅居前品种包括液氨(+114%)、甲酸(+111%)、合成氨(+70%)，跌幅居前有纯碱(-121%)、Henry天然气(-56%)。库存分位最低品种如丙烯腈(0.00%)，开工率最高如石脑油(1069%)。
• 春耕影响：化肥需求将拉动景气上行，政策如磷复肥出口支持市场心态。需求边际包括种植面积增长、价格回落和复合肥积极性提升。
• 制冷剂：三代制冷剂价格持续上涨，R125/R143a等涨幅显著，政策配额有序，企业定价权转移，建议关注巨化股份、三美股份等。
• 整体表现：申万化工指数小幅下跌0.8%，多数子行业下跌，但化肥和制冷剂表现较强。

子行业亮点

• 化肥：春耕临近，需求边际改善，推荐关注化肥刚需和政策支持（如磷化工实施方案）。
• 制冷剂：价格上行兑现，配额政策优化，企业受益。
• 轮胎：泰国反倾销终裁有利，国内企业如森麒麟、玲珑轮胎可能盈利增长。
• 磷化工：政策扶持推进资源整合，磷矿价值重估进行中，推荐云天化等内容企业。
• 其他：煤化工、氯碱、聚氨酯等子行业有结构性机会，需关注开工率和价差变化。

投资建议

• 推荐关注化肥、制冷剂、轮胎和磷化工板块，具体个股包括巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份、森麒麟等，结合景气周期和政策优势。
• 风险提示：安全事故风险、技术迭代风险、逆全球化影响需谨慎管理。