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冠通研究：PP期货报告（2024年1月4日）

报告摘要

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宏观与基本面分析

宏观环境

• 政策刺激持续释放，增发国债用于防灾减灾救灾，预计将有利聚烯烃后期需求。
• 现实经济数据表现为：PMI数据小幅走弱，塑编订单持续欠佳，需求不及预期。

基本面供应

• 上游情况：原油、丙烷回暖，导致PP装置亏损加剧。
• 开工率：全国PP石化企业开工率环比下降 2.73% 至 72.78%，处于偏低水平。
• 产能变化：金发科技二线PP装置已于11月投产，新增产能压力小幅增加。
• 开工数据来源： 包括宝来石化、茂名石化二线等检修装置。当前开工率低于去年同期 9.06%。

基本面需求

下游需求

• 截至12月29日当周，下游整体开工率回落 0.5% 至 53.72%。
• 塑料编织袋订单持续下滑，塑编开工率下降，依赖政策对需求恢复带动。

库存与原料

• 石化库存：元旦期间大幅累库且超预期；节后开始去库，但库存未处于历年同期低位。
• 原料端：布伦特原油03合约上涨至 78美元/桶，中国丙烯到岸价格维持在 840美元/吨。

技术面与市场看法

PP期货走势

• 05合约：减仓震荡下行，当日下跌 0.4%，最低价为 7435元/吨。
• 收盘价位于 7450元/吨，处于 20日均线下方，持仓量减少 2千余手。
• 技术形态偏弱，反映空头力量显现。

综合建议

• 操作策略：逢高做空PP05，或逢低做多L-PP价差。建议关注L-PP价差价差走扩所带来的机会。

数据来源

• 博易大师 / Wind
• 报告更新时间：2024年1月4日

分析师信息

作者：冠通期货研究咨询部 苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167
冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

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