20250120-国投期货-纸浆周报_外盘报价偏强_纸浆期货逢回调买入为主_21页_3mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆期货整体呈现震荡偏强走势，主力合约在6000元/吨附近波动。外盘报价维持偏强态势，尤其阔叶浆价格表现更为突出，现货市场成交总体一般，但阔叶浆相对活跃。2024年阔叶浆价格跌幅较大，导致针阔价差持续扩大，近期阔叶浆有所反弹，预计2025年针阔价差或将逐步修复。

主要观点

1. 外盘表现

• 阔叶浆外盘报价为570美元/吨，针叶浆外盘报价为795美元/吨，价格持稳。
• 阔叶浆近期存在停产和减产情况，是推动价格上涨的主要因素。

2. 国内供需情况

• 进口量：2024年12月中国纸浆进口量为324万吨，环比增加44万吨，同比减少31万吨；2024年1-12月累计进口量为3436.29万吨，同比减少6.27%。
• 港口库存：截至2025年1月17日，中国主流港口样本库存为176.5万吨，环比下降3.3%，库存持续去库。

3. 国内需求

• 上周纸浆需求总体一般，阔叶浆需求偏好，下游纸厂有涨价意愿。
• 随着春节临近，企业开工率下降，需求有所减弱，对纸浆价格支撑一般。

4. 后市展望

• 纸浆价格震荡偏强，下方支撑坚实，预计短期内以逢回调买入为主。
• 节前多单可逢高止盈，中期仍维持偏多思路，关注一季度阔叶浆供给扰动及国内政策变化。

关键信息

操作建议

• 短期策略：逢回调买入为主，关注价格波动机会。
• 中期策略：维持偏多思路，预期2025年针阔价差或有所修复。
• 节前操作：多单可逢高止盈，避免节前波动风险。

图表说明

• 图1：纸浆主力合约收盘价
• 图2-图5：山东银星与山东鹦鹉现货价格走势
• 图6-图7：针阔浆外盘价格季节性
• 图8-图9：纸浆基差与针阔价差走势
• 图10-图17：针阔浆内外价差走势
• 图18-图29：全球与欧洲供需及库存情况
• 图30-图46：中国纸浆进口来源及季节性
• 图47-图59：中国港口库存及季节性
• 图60-图79：中国纸制品需求与库存情况
• 图80-图85：纸制品表观消费量季节性

星级提示

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：偏多/空，趋势驱动但操作性不强
• 两颗星：持多/空，趋势明确且行情正在发酵
• 三颗星：趋势明确，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

分析师信息

• 分析师：曹凯
• 职位：首席分析师
• 从业资格：F03095462 Z0017365
• 联系方式：010-58747784 / gtaxinstitute@essence.com.cn

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