20251216-金融街证券-信用债ETF双周报_可转债及短融ETF彰显韧性_城投ETF票息优势显著_18页_1mb

报告摘要

信用债ETF双周报总结（20251201-20251212）

核心内容

本报告分析了2025年12月1日至12月12日期间信用债ETF的市场行情、流动性、收益风险及投资建议，重点涵盖了可转债ETF、纯债ETF、科创债ETF等不同类型的ETF表现。

主要观点

可转债ETF表现突出：可转债指数近两周小幅震荡上行，其中中证转债及可交换债指数和上证投资级转债及可交换债指数涨幅分别为0.27%和0.49%，优于纯债指数。可转债ETF（如511380.SH）和上证转债ETF（511180.SH）涨幅分别为0.25%和0.43%，显示较强的市场吸引力。
纯债ETF涨跌互现：纯债ETF中，中证短融指数涨幅最高（0.06%），而基准做市信用债ETF本期均取得负收益。短融ETF（511360.SH）仍保持小幅上涨（0.03%），城投ETF（511220.SH）在纯债ETF中表现最优（0.09%）。
科创债ETF市场分化：科创债ETF涨跌分化，科债永赢ETF（511150.SH）涨幅最高为0.08%。科创债ETF整体规模上升，但部分ETF出现资金净流出。
流动性变化显著：短融ETF交投活跃，规模减少5.23亿元，成交规模达2624.68亿元，换手率高达358.10%。科创债ETF规模上升107.05亿元至2654.90亿元，成交规模达10221.53亿元。可转债ETF资金净流出，规模净减少16.46亿元至651.80亿元。
信用债ETF单位净值震荡：可转债ETF单位净值震荡，科创债ETF和基准做市信用债ETF单位净值下降，短融ETF单位净值平稳上升，城投ETF单位净值震荡下行。
收益结构分析：信用债ETF收益主要来自票息收益和资本利得，其中城投ETF票面利率最高（3.35%），具备较高的票息收益。短融ETF由于期限短，票息收益较低，但资本利得较为稳定。
久期与凸性分析：沪做市信用债ETF加权久期最长（3.84年），科创债ETF加权久期分化减小，其中科债永赢ETF（511150.SH）久期最短（2.11年）。从风险收益比看，转债ETF（511380.SH）、上证转债ETF（511180.SH）和短融ETF（511360.SH）性价比最高。
信用风险极低：科创债ETF、基准做市信用债ETF、短融ETF和公司债ETF的成分券信用级别均为AAA，信用风险极低。城投ETF成分券中AAA占比38.95%，AA+占比44.01%，AA占比17.03%，整体信用风险可控。
投资建议：建议关注转债ETF（511380.SH）、中证短融（511360.SH）和城投ETF（511220.SH），采用中短久期+高票息保护策略。尽管经济基本面偏弱，但政策支持和固收+策略仍为可转债ETF提供长期吸引力。