> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债 ETF 五月月度报告总结 ## 核心内容概述 2026年5月，信用债ETF市场整体表现稳健，纯债ETF均取得正收益，而可转债ETF则出现下跌。信用债ETF规模上升，其中城投债ETF海富通表现尤为突出。从市场行情、流动性、规模及收益风险分析来看，市场呈现分化趋势，不同品种的ETF在收益、流动性及风险收益比方面差异显著。 ## 主要观点 - **市场行情**：纯债指数整体上涨，其中中证金融债指数涨幅最高（0.50%），中证短融指数涨幅最低（0.13%）。可转债指数表现最差，月涨幅分别为-2.37%和-1.56%。从风险收益比来看，城投债ETF海富通表现最佳。 - **流动性**：信用债ETF整体交投活跃度下降，短融ETF海富通成交额最大，但环比下降55.39%；科创债ETF博时成交额环比下降最多（-75.42%）。其中，科创债ETF国泰换手率最高（1399.03%），而城投债ETF海富通换手率最低（54.11%）。 - **规模变化**：本月科创债ETF、城投债ETF海富通、可转债ETF和基准信用债ETF规模均上升，其中城投债ETF海富通规模增长最快（+6.65%）；短融ETF海富通规模下降（-8.26%）。 - **收益风险分析**：信用债ETF年化收益率均为正，其中纯债ETF海富通年化收益率最高（3.93%）。城投债ETF海富通夏普比率最高（8.85），Calmar比率也最高（208.19）。短融ETF海富通最大回撤最小（0.00%），流动性较好。 ## 关键信息 ### 一、指数市场行情 - **纯债指数**：均取得正收益，中证金融债指数涨幅最高（0.50%），中证短融指数涨幅最低（0.13%）。 - **可转债指数**：表现最差，月涨幅分别为-2.37%和-1.56%，年涨幅分别为2.28%和0.93%。 - **久期与凸性**：中证金融债指数具有最高的弹性和抗跌性；中证短融指数和沪城投债指数久期较短，对利率波动不敏感。 - **最大回撤**：两只可转债指数回撤显著高于纯债指数。 ### 二、信用债ETF市场行情 - **纯债ETF**：均录得正收益，其中城投债ETF海富通涨幅最高（0.38%），短融ETF海富通涨幅最低（0.11%）。 - **可转债ETF**：博时（511380.SH）表现最差，月涨幅-2.05%，年涨幅2.47%。 - **跟踪误差**：除城投债ETF海富通外，其余信用债ETF均处于折价状态。 ### 三、信用债ETF流动性 - **成交规模**：短融ETF海富通成交规模最大（4039.88亿元），环比下降55.39%；信用债ETF海富通成交额环比上升最多（+42.18%）；科创债ETF博时成交额环比下降最多（-75.42%）。 - **换手率**：科创债ETF国泰换手率最高（1399.03%），城投债ETF海富通换手率最低（54.11%）。 - **可转债ETF**：总成交额环比下降20.27%。 - **基准做市债ETF**：总成交额环比下降19.22%。 - **科创债ETF**：总成交额环比下降19.58%。 - **城投债ETF**：成交额环比下降1.82%。 ### 四、信用债ETF规模 - **规模上升**：科创债ETF、城投债ETF海富通、可转债ETF和基准信用债ETF规模上升，分别环比+2.96%、+6.65%、2.67%和10.16%。 - **规模下降**：短融ETF海富通规模下降8.26%。 - **城投债ETF海富通**：规模快速增长。 ### 五、收益风险分析 - **年化收益率**：全部信用债ETF年化收益率均为正，其中纯债ETF海富通年化收益率最高（3.93%）。 - **夏普比率**：城投债ETF海富通最高（8.85），其Calmar比率也最高（208.19）。 - **最大回撤**：短融ETF海富通最大回撤最小（0.00%），深基准做市债ETF回撤持续天数和修复天数较短。 ### 六、投资建议 - **基本面**：5月综合PMI为50.50%，环比上升0.4个百分点，同比下降0.1个百分点；制造业PMI为50.00%，环比下降0.3个百分点，同比上升0.5个百分点；非制造业PMI为50.10%，环比上升0.7个百分点，同比下降0.2个百分点。 - **经济特征**：制造业扩张、内需疲软、出口强劲、通胀回升、工业企业盈利改善。 - **预测数据**：6月CPI同比+1.20%，PPI同比-0.30%，M1-M2剪刀差收窄，社融存量增速同比8.14%。 - **资金面**：5月DR001和DR007上行，但仍在政策利率下方运行，预计6月资金市场仍偏宽松。 - **机构行为**：5月保险机构为强势买盘，6月关注季末理财回表对债市的影响。 - **策略建议**：建议采取适度拉长久期+高票息保护做底仓，捕捉含权债券ETF的增厚收益机会。重点关注短融ETF海富通（511360.SH）、城投债ETF海富通（511220.SH）、可转债ETF博时（511380.SH）和公司债ETF南方（511070.SH）。 ## 风险提示 1. **利率风险**：若经济数据超预期反弹，可能导致债券价格下跌。 2. **信用风险**：弱信用主体发生违约事件可能引发信用利差走扩，冲击高收益债ETF市场表现。 3. **流动性风险**：成交清淡的ETF可能出现大幅折价及面临较大的冲击成本。 4. **统计误差风险**：数据统计口径可能存在差异，数据披露不完整或延迟可能带来统计风险。 5. **权益市场波动风险**：权益市场大幅波动可能带动含权债券ETF价格下跌。