20240130-华鑫证券-通灵股份-301168.SZ-公司事件点评报告_光伏接线盒稳步增长_拓展汽车零部件第二赛道_5页_262kb

通灵股份（301168SZ）业绩增长与战略拓展分析总结

业绩亮点

• 公司预计2023年归母净利润区间为190亿至215亿元，同比增长6421%至8581%；归母扣非净利润预计173亿至198亿元，同比增长7752%至10318%。增长主要得益于销售渠道拓展、产品性能提升和原材料自供率提高。
• 公司2023年Q4归母净利润预测中值约57亿元，同比增长168%，环比下降6%；扣非净利润预测中值约53亿元，同比增长216%，环比下降7%。

光伏接线盒业务

• 公司为国内主要光伏接线盒生产商，全球市场占有率约13.97%（2022年），客户包括隆基、晶澳、天合及通威等头部企业，前五大客户贡献75%-85%出货量。
• 2023年接线盒日产规模约30万套，并在越南布局产能，扩大海外需求。计划通过募投项目（2024-2026年）建设4500万套芯片接线盒产能，总产能将超15亿套。

汽车零部件拓展

• 公司拟变更募集资金项目，增资江苏江洲汽车部件有限公司，持股51%，计划年产650万套汽车零部件（如顶蓬、挡泥板等）。
• 江洲汽车部件已与比亚迪等合作，业绩承诺2024-2026年净利润不低于0.03亿、0.04亿、0.05亿元。此次扩展是进军汽车零部件第二赛道，增强抗风险能力，利用注塑技术实现协同发展。

投资建议

• 首次买入评级，基于高增长潜力，给予2023-2025年收入预测分别为1766亿、2465亿、3367亿元，EPS分别为1.74元、2.51元、3.55元，当前股价对应PE分别为232倍、161倍、114倍。
• 关注点：光伏和汽车零部件需求增长，以及产能扩张风险。

风险因素

• 光伏需求不及预期；汽车零部件市场波动；产能建设延迟；原材料价格变化；行业竞争加剧；大盘系统性风险。