20250430-东兴证券-通灵股份-301168.SZ-2024年年报及25年一季报业绩点评_接线盒盈利能力下滑_汽车部件成第二主业_5页_693kb

通灵股份（301168SZ）2024年年报及25年一季报业绩点评
公司2024年全年营业收入1587亿元，同比增长304%；归母净利润713950万元，同比下降5673%。2025年Q1营业收入419亿元，增长265%；归母净利润208807万元，下滑4164%。财务表现呈现明显波动，核心原因在于光伏接线盒业务受价格和成本双重影响。

2024年光伏组件端价格下行叠加铜价高位震荡，导致接线盒销售均价下降，尽管出货量达约万套，但下半年盈利能力大幅下滑，拖累全年业绩。预计2025年接线盒业务盈利能力将修复，公司全年毛利率有望改善。

公司通过变更募投项目，增资收购江苏江洲汽车部件有限公司，拓展新能源汽车零部件（顶蓬、挡泥板、线束等）生产。该业务2024年收入占比为，净利润贡献约万，毛利率达，与接线盒业务技术存在协同效应，缓解产品结构单一压力，增强盈利稳定性。

盈利预测显示，公司2025年净利润预计为亿元，对应PE/PS分别为行业低位。当前股价对应2025年估值的PE为、PS为。维持“推荐”评级。

主要风险包括：行业贸易壁垒加剧、下游需求不及预期、产品竞争升级。

关键财务指标预测：
2023A 2024A 2025E 2026E 2027E
营业收入（百万元）1,540 381,587 181,706 831,937 632,214
归母净利润（百万元）16499 71401 6356 20755
毛利率：年毛利率下降至年报的，2025年有望回升至。

公司简介：主营光伏接线盒及配件，属国内行业规模较大企业。未来重大事项包括2025年5月20日召开年度股东大会。

分析师信息：洪一（金融学硕士，CPA/CIIA）、侯河清（金融学硕士）、吴征洋（美国密歇根大学硕士）共同撰写，承诺独立分析观点，不涉及利益关联。

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