深度报告-20221223-安信证券-快可电子-301278.SZ-光伏接线盒与连接器先锋企业_23页_2mb

快可电子（301278.SZ）总结

核心内容

快可电子是一家专注于光伏电气保护和连接领域的高新技术企业，成立于2005年，并于2022年在深交所创业板上市。公司主要产品包括光伏接线盒和光伏连接器，产品性能可靠，已通过多项国际认证。公司具备较强的研发能力和市场竞争力，未来有望受益于光伏行业的快速发展和国产替代趋势。

主要观点

• 光伏行业快速增长，为光伏配件市场带来巨大机遇。
• 光伏接线盒和连接器是光伏组件的重要配件，具有较高的技术门槛和客户壁垒。
• 公司拥有较高的产能利用率和产销率，产品覆盖广泛，客户资源优质。
• 公司在智能光伏接线盒领域布局较早，具有较强的技术储备和研发能力。
• 公司盈利预测显示，未来三年业绩有望稳步增长，估值合理，具备投资价值。

关键信息

市场空间

• 全球光伏接线盒市场规模：预计2022-2025年分别为98亿元、100亿元、106亿元、113亿元。
• 我国光伏接线盒市场规模：预计2022-2025年分别为36-37亿元/年。
• 全球光伏连接器市场规模：预计2022-2025年分别为13.8亿元、14.0亿元、14.9亿元、15.9亿元。
• 我国光伏连接器市场规模：预计2022-2025年分别为13.8亿元、14.0亿元、14.9亿元、15.9亿元。

公司表现

• 营业收入：2022-2024年预计分别为11.33亿元（+54.0%）、16.96亿元（+49.7%）、25.32亿元（+49.3%）。
• 归母净利润：2022-2024年预计分别为1.12亿元（+72.8%）、1.77亿元（+57.7%）、2.79亿元（+57.8%）。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为1.75元、2.76元、4.36元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入-A”投资评级，2022年目标价110.40元，对应40倍PE。

客户资源

• 公司主要客户包括天合光能、晶澳太阳能、阿特斯、东方日升、通威股份、中来股份等国内外主流光伏组件厂商。
• 公司前两大客户天合光能和晶澳太阳能分别位列2021年全球组件出货量第二和第三。
• 公司光伏连接器在上述两大客户中占有较高份额，性能接近国际主要竞争对手。

技术优势

• 公司在光伏接线盒和连接器方面拥有自主研发的核心技术，产品具备高安全性、高可靠性、高效率等优势。
• 公司已布局智能光伏接线盒，重点开发IC芯片控制的智能接线盒和标准模块化旁路保护电路，提升电站发电效率和安全性。

财务与运营

• 公司拥有三处生产基地，分别位于苏州、淮安和越南，具备完善的生产、销售体系。
• 2021年公司全球市占率约为8%。
• 产能利用率和产销率均维持在90%以上，2021年甚至超过95%。
• 公司研发投入持续增长，截至2021年底，研发费用为2813万元，研发人员64人，占比10.16%。
• 公司拥有109项专利，其中发明专利11项，实用新型专利93项，外观设计专利5项。

风险提示

• 光伏行业受政策变化影响较大，若政策调整可能对公司业绩产生不利影响。
• 市场竞争加剧，若公司无法持续提升产品性能和成本控制，可能影响市场份额。
• 原材料价格上涨可能影响公司盈利能力。
• 研发成果不达预期可能影响技术竞争力和市场拓展。

公司发展展望

随着光伏行业快速发展，快可电子有望在接线盒和连接器市场中占据更大份额。公司凭借技术优势和优质客户资源，未来发展前景广阔，盈利能力和估值有望进一步提升。