疫情中的交运：兼谈和03非典期间的差异_19页_1mb

交通运输行业疫情分析及投资建议总结

核心内容概述

2020年春节期间，新型肺炎疫情在全国范围内迅速扩散，对交通运输行业造成显著影响。与2003年非典时期相比，本次疫情传播速度更快，但死亡率较低。春运期间，交通方式的客流量出现断崖式下跌，反映出疫情对出行需求的压制。随着疫情逐步控制，预计客运需求将出现反弹。此外，疫情对不同子板块的影响存在差异，部分行业可能受益于线上消费增长。

主要观点与关键信息

疫情对交通运输的影响

• 传播速度：新型肺炎的传播速度远高于非典，截至2020年2月1日，全国累计确诊病例达14380人，疑似病例19544人。
• 死亡率：新型肺炎死亡率低于非典，非典死亡率高达10.9%。
• 春运数据：春运前22天累计发送旅客12.59亿人次，农历同比（2019年1月21日-2月11日）下降20.6%。正月初一至初七旅客流量农历同比下降75.2%。
• 交通方式影响：公路客运、水运受行政指令影响较大，而航空运输虽受影响，但其影响时间较短。

与非典疫情的对比

• 疫情时点：本次疫情恰逢春运，而非典疫情发生在传统淡季，导致被压制的需求难以快速回流。
• 传播方式：当前人口流动规模远超非典时期，使得疫情控制难度加大。
• 影响持续性：本次疫情对客运的影响是短期的，预计随着疫情缓解，需求将出现反弹。

各子板块影响分析

航空运输

• 影响：减班为主要应对方式，影响集中在一季度。
• 收入成本：收入随客流量下降而减少，但成本同步下降，影响幅度有限。
• 数据表现：2020年春运前22天，民航旅客发送量同比下降14.4%，节后下降56.1%。

机场

• 影响：客流下降影响营收，国际线恢复尚待时日。
• 数据表现：2020年春运前22天，旅客吞吐量同比下降24.3%。
• 恢复预期：枢纽机场免税消费受冲击较小，业绩恢复较快。

快递

• 影响：线上消费旺盛，中期影响预计正面。
• 数据表现：2020年1月24日至29日，全国快递业务量同比增长110.34%。
• 人力问题：疫情期间快递员返乡，人力紧张，但补贴政策有助于缓解。

快递柜

• 影响：因减少人与人之间的接触，受到认可，短期利好快递柜运营商效率。
• 相关标的：顺丰控股（丰巢持股14.42%）、三泰控股、智莱科技、新北洋。

高速公路

• 影响：收入成本同步下降，受影响幅度相对较小。
• 数据表现：2020年春运前22天，公路旅客发送量同比下降22.0%。

铁路

• 影响：客流量下降较大，但疫情抑制为暂时性。
• 数据表现：春运前22天铁路旅客发送量同比下降10.7%，节后下降69.9%。
• 恢复预期：疫情解除后，铁路客流量将迅速反弹。

航运港口

• 影响：外贸货量受国内复工进度影响，影响周期可能较长。
• 数据表现：2019年海运总进口量占全球22%，集装箱货物出口占全球31%。
• 风险因素：额外检验检疫可能延长贸易周期，增加成本。

投资建议

• 航空、机场、铁路：短期受冲击较大，但预计超跌后反弹，建议关注超跌反弹机会。
• 机场、高铁：长期受益于免税消费和城市化进程，建议重点关注上海、白云机场及京沪高铁。
• 快递产业链：受益于疫情倒逼消费线上化，建议关注顺丰、圆通、申通、韵达及快递柜设备板块。
• 航运板块：中远海能被美豁免，建议重点关注。

风险提示

• 经济超预期下滑
• 油价及汇率波动
• 疫情超预期发展
• 旅客回流偏弱

行业评级

• 行业评级：中性（调低评级）
• 上次评级：强于大市

核心结论

本次疫情对交通运输行业造成短期冲击，但其影响为暂时性。航空、机场、铁路等板块短期内受压，但预计会迎来反弹。快递行业因线上消费增长而受益，快递柜设备也有望从中长期受益。疫情对航运的影响可能更久，但主要依赖于国内复工进度。整体来看，疫情对交通行业的冲击有限，且存在投资机会。