20211213-东兴证券-农林牧渔行业周观点_猪价止涨回落_关注企业降本增效阶段性成果_13页_1mb

农林牧渔行业周总结：猪价止涨回落，关注降本增效成果

核心观点

本周全国外三元生猪出栏均价为17.12元/公斤，较上周五下降4.04%；15公斤外三元仔猪出栏均价为28.23元/公斤，较上周五下降3.88%。生猪价格持续下跌，跌幅较上周有所加大。主要原因是10-11月猪价脱离供需面大幅上涨，透支了12-1月的市场利益，加上腌腊制品制作规模下降、养殖户出栏积极性提高、企业出栏计划增加、屠宰企业收猪难度下降以及生猪出栏体重回升，导致大肥猪短缺的炒作逐渐弱化。近期猪价震荡频率提高，18元以上地区所剩无几，周度价格已连续两周下跌。农业农村部指出，目前生猪产能仍偏高，预计要到明年一季度才能调整至合理水平。我们认为，随着消费旺季来临，Q4猪价将出现较强反弹，企业阶段性亏损有望修复，全年生猪均价有望保持在20元/kg左右。从周期角度判断，需密切关注近几个月的产能去化节奏，临近年末，重点关注企业降本增效的阶段性成果，推荐关注成本控制优势明显的养殖头部企业，以及存在较大预期和估值偏差的二线和小而美标的。

市场回顾

本周农林牧渔各子行业涨跌幅如下：

• 种植业：+2.74%
• 农产品加工：+1.80%
• 饲料：+1.66%
• 渔业：+1.21%
• 动物保健：-0.61%
• 林业：-0.81%
• 畜禽养殖：-1.66%
• 农业综合：-2.85%

行业公司中表现前五的为：

• 万向德农：+23.71%
• 天马科技：+21.81%
• *ST东洋：+20.20%
• 湘佳股份：+18.53%
• 众兴菌业：+13.33%

表现后五的为：

• *ST景谷：-5.75%
• 金丹科技：-7.53%
• *ST中基：-10.00%
• *ST华英：-12.79%
• 佳沃股份：-13.41%

重点子行业情况及推荐标的

生猪养殖

猪价持续下跌，主要受前期透支、腌腊制品规模下降、养殖户出栏意愿提升、出栏体重回升等因素影响。我们认为，Q4猪价将出现较强反弹，全年均价有望维持在20元/kg左右。重点关注企业降本增效的阶段性成果，推荐成本控制优势明显的养殖头部企业，以及存在较大预期和估值偏差的二线和小而美标的。

饲料动保

玉米价格偏弱调整，豆粕价格因USDA报告前的抄底情绪有所上涨。预计短期内玉米价格将继续偏弱，但局部市场可能因天气影响出现反弹。豆粕价格将随美盘消息维持偏强震荡。饲料动保板块从行业性机会转为结构性投资机会，建议关注具备成本优势和平台优势的龙头企业，重点推荐海大集团，动保方面推荐生物股份和科前生物。

种植种业

国家发布新版稻玉米品种审定标准，强调保护种业知识产权，打击套牌侵权和实质性相似仿种子。政策推动种业发展进入新阶段，建议关注政策催化下的种业相关标的，重点推荐大北农和隆平高科。

白羽肉鸡养殖

白羽肉鸡毛鸡价格小幅上涨，鸡苗价格大幅回调。圣农发展自主研发的“圣泽901”白羽肉鸡配套系已通过审定，推动国产化进程。建议关注具备产业链一体化和食品端发展优势的龙头企业。

重点公司追踪

1. 牧原股份
   公告拟开展玉米、豆粕、生猪等商品期货套期保值业务，业务期间为2022年1月1日至12月31日，所需保证金最高不超过8亿元，可循环使用。
   同时，牧原股份已基本完成逾期商业承兑汇票的兑付。

重点推荐与建议关注

【重点推荐】：大北农、隆平高科、海大集团、生物股份、科前生物
【建议关注】：温氏股份、正邦科技、中宠股份、佩蒂股份、溢多利

风险提示

• 畜禽价格波动风险
• 极端天气影响
• 动物疫病影响

附录：行业重点价格跟踪

• 生猪存栏量及环比
• 能繁母猪存栏量及环比
• 能繁母猪价格
• 仔猪价格
• 生猪价格
• 猪肉价格
• 国内玉米价格
• 国内豆粕价格
• 育肥料价格
• 猪粮比价
• 自繁自养利润
• 外购仔猪利润
• 肉鸡苗价格
• 白羽肉鸡价格
• 白条鸡价格
• 肉种蛋价格
• 肉鸡料价格
• 肉鸡成本
• 毛鸡利润
• 白羽肉鸡利润

行业评级体系

• 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：行业指数相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
• 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师简介

• 程诗月：美国马里兰大学金融学硕士，2017年加入东兴证券从事农林牧渔行业研究，重点覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等子行业。
• 孟林：北京外国语大学硕士，本科毕业于苏州大学金融学，2020年8月加入东兴证券研究所，从事农林牧渔行业研究。

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