20181204-财富证券-有色金属_三元材料价格下跌_特斯拉公布Model_3中国售价_14页_1mb

行业月度报告总结

核心内容

本报告为2018年12月4日发布的有色金属行业月度分析，主要涵盖11月份行业表现、金属价格及库存走势、投资策略与风险提示等内容。整体来看，有色金属行业在2018年11月表现略优于大盘，但全年跌幅显著。

主要观点

行情回顾

• 行业表现：2018年11月申万有色金属指数下跌0.45%，跑赢上证综指0.25个百分点，但跑输沪深300指数0.31个百分点。
• 全年表现：过去一年，有色金属指数累计下跌37.23%，跑输上证综指15.24个百分点，跑输沪深300指数16.43个百分点。
• 流通市值加权平均跌幅：11月行业流通市值加权平均跌幅为0.43%，在申万28个一级子行业中排名24位。
• 二级子板块表现：除了黄金板块上涨1.75%，其余板块均下跌，其中金属非金属新材料跌幅最大，为1.96%。

金属价格及库存走势

基本金属

• LME与SHFE价格：LME铜价格上涨，其他基本金属价格下跌，国内铜价上涨，铅、铝、锌、镍、锡价格下跌。
• 库存变化：LME铝库存下降，其他金属库存上升；国内镍、铅、锡库存上升，铝、铜、锌库存下降。

小金属

• 锂钴：碳酸锂价格从年初16.4万元/吨下跌至7.95万元/吨，跌幅51%；钴价从年初56万元/吨下跌至38万元/吨，跌幅32%。
• 三元材料：正极三元材料523价格下跌10.8%，预计12月继续下跌；磷酸铁锂价格下降28.8%。
• 稀土：中重稀土价格因缅甸矿进口中断及年底分离企业减产预期而上行，但需求平淡限制了上行空间。
• 贵金属：黄金价格下跌7.24%，但美元加息预期放缓对黄金构成利好；白银下跌16.47%。
• 动力电池：10-11月动力电池装机量同比增长103%，但正极材料和隔膜价格持续下跌。

关键信息

投资策略

• 推荐关注：
  • 锂领域：天齐锂业、赣锋锂业
  • 钴领域：格林美
  • 正极材料：杉杉股份
  • 电池隔膜：亿纬锂能、星源材质
  • 基本金属：紫金矿业

风险提示

1. 有色金属产品价格下跌
2. 新能源汽车产销量不及预期
3. 插电式混合动力汽车发展超预期
4. 新能源汽车出现重大安全事故导致行业短期遇冷
5. 动力电池技术发生重大变更
6. 2019年补贴退坡超预期

行业动态

• 嘉能可Katanga暂停钴销售：由于铀含量超标，预计影响全球4%的钴供给，短期提振钴价。
• 宁德时代布局上游锂材料：与天原集团等成立天宜锂业，建设年产4万吨碳酸锂和氢氧化锂项目，一期2019年底投产。
• 杉杉能源扩大正极材料产能：完成20亿元定增，建设10万吨正极材料产能，为公司带来业绩增量。
• 特斯拉Model3中国售价公布：起售价54万元，下调ModelS和ModelX售价，对国内新能源汽车企业形成压力。
• 动力电池投资增长：2018年9月至11月动力电池行业投资总额达1290亿元，规划产能超190GWh。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%～15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%～5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%～5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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