有色金属行业月度报告：三元材料价格下跌，特斯拉公布Model_3中国售价-20181204-财富证券-14页-1mb

有色金属行业月度报告总结

核心内容

2018年11月，有色金属行业整体表现略优于大盘，但全年累计下跌幅度较大。行业指数下跌0.45%，跑赢上证综指0.25个百分点，跑输沪深300指数0.31个百分点。过去一年，有色金属指数累计下跌37.23%，跑输沪深300指数16.43个百分点。

主要观点

• 板块表现：有色金属板块在11月整体下跌，但黄金板块表现突出，涨幅达1.75%。
• 行业流通市值加权平均跌幅：为0.43%，位于申万28个一级子行业涨幅的第24位。
• 主要子板块表现：工业金属、稀有金属和金属非金属新材料分别下跌0.20%、0.93%和1.96%。
• 个股表现：部分个股如盛达矿业、精艺股份、宁波韵升等涨幅较大，而炼石有色、深圳新星、广晟有色等跌幅较大。

关键信息

金属价格及库存走势

基本金属

• 国际价格：LME铜价格上涨，铝、锌、铅、镍、锡价格下跌。
• 国内价格：铜价格上涨，铅、铝、锌、镍、锡价格下跌。
• 库存变化：LME铝库存下降，其他金属库存上升；国内铝、铜、锌库存下降，镍、铅、锡库存上升。

锂钴

• 碳酸锂：价格从年初16.4万元/吨下跌至7.95万元/吨，跌幅51%。
• 钴价：从年初56万元/吨下跌至38万元/吨，跌幅32%。
• 三元材料：正极三元材料523价格从年初20.5万元/吨下跌至16.9万元/吨，跌幅17.6%。
• 磷酸铁锂：价格从年初8.5万元/吨下跌至6.05万元/吨，跌幅28.8%。
• 人造石墨：价格从年初4.5万元/吨上涨至4.75万元/吨，涨幅5.5%。
• 三元圆柱电解液：价格从年初6.7万元/吨下跌至4.15万元/吨，跌幅38.1%。
• 湿法中端隔膜：价格从年初4.5元/平方米下跌至1.95元/平方米，跌幅57%。

稀土

• 价格上行：中重稀土价格因缅甸矿进口中断及年底分离企业减产预期而上行。
• 需求平淡：上行空间相对有限。

贵金属

• 黄金：11月价格下跌1.13%，从年初的1312美元/盎司累计下跌7.24%。
• 白银：11月价格下跌1.38%，从年初的17.06美元/盎司累计下跌16.47%。
• 美元因素：黄金价格与美元指数呈负相关，美联储加息可能对黄金形成利空。

新能源汽车板块

• 销量增长：2018年1-10月新能源汽车累计销量86万辆，同比增长76%；10月销量13.8万辆，同比增长51%，环比增长14%。
• 纯电与混动：纯电动汽车销量同比增长62%，插电式混合动力汽车销量同比增长135%，占比达24%。
• Model3售价：特斯拉公布Model3中国售价为540000元，同时下调ModelS和ModelX售价，降价幅度达12%-26%。
• 动力电池装机量：10月动力电池装机量7.1GWh，1-10月累计装机量35.93GWh，同比增长103%。

投资策略

建议关注以下企业：

• 锂领域：天齐锂业、赣锋锂业
• 钴领域：格林美
• 正极材料：杉杉股份
• 电池隔膜：亿纬锂能、星源材质
• 基本金属：紫金矿业

投资策略基于行业基本面和市场趋势，强调资源储备和产业链布局，同时关注新能源汽车行业的增长潜力。

风险提示

1. 有色金属产品价格下跌。
2. 新能源汽车产销量不及预期。
3. 插电式混合动力汽车发展超预期。
4. 新能源汽车出现重大连续安全事故导致行业短期遇冷。
5. 动力电池技术发生重大变更。
6. 2019年补贴退坡超预期。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

行业动态

• 嘉能可暂停钴销售：因氢氧化钴中铀含量超标，预计2019Q3恢复销售，影响全球约4%的供给。
• 宁德时代布局碳酸锂生产：与天原集团、天华超净等合资成立天宜锂业，建设年产4万吨碳酸锂和氢氧化锂项目。
• 杉杉能源扩大正极材料产能：完成20亿元定增，建设长沙5000吨正极材料基地。
• 动力电池投资热潮：9月至11月国内动力电池投资总额达1290亿元，规划产能超190GWh。
• NCA材料产业化提速：力神电池、天鹏电源等实现NCA量产，部分车企正在积极导入。

附录

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