20211025-银河期货-供需两弱_矿价低位震荡_29页_2mb

铁矿石市场分析总结

核心内容

当前铁矿石市场呈现“供需两弱”的格局，价格处于低位震荡状态。政策导向对供应端影响显著，钢厂高炉检修数量增加，导致铁矿需求维持低位运行。整体市场供需宽松，价格进一步下跌空间有限，反弹空间也较为有限，预计价格以底部震荡为主。

主要观点

1. 供应端

• 发运量：澳大利亚19港铁矿石发运总量为2353.7万吨，环比下降58.9万吨。其中，力拓和BHP发运量环比增加，而VALE发运量大幅减少。
• 到港量：中国45港口到港量为2262.2万吨，环比减少194万吨。澳矿到港量下降，巴西矿到港量小幅回升，非主流矿到港量下降。
• 供应结构：铁矿进口量全年预计减量约4154万吨，国产矿预计减量约204万吨，总供应减量约4358万吨。

2. 需求端

• 高炉开工率：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率为76.55%，环比下降1.52%，同比下降11.73%。
• 铁水产量：日均铁水产量为214.58万吨，环比下降1.64万吨，同比下降31.21万吨。
• 需求预测：10-12月需求平均降幅为-17.3%，全年粗钢减量约2897万吨，预计铁矿下半年将呈现累库走势。

3. 库存情况

• 港口库存：全国45个港口进口铁矿库存为14045.48万吨，环比增147.29万吨，同比增1629.9万吨。其中，澳洲矿库存增87.9万吨，巴西矿库存增20.8万吨。
• 贸易商成交：上周港口贸易商现货每日成交85.7万吨，环比下降17.1%。
• 钢厂库存：钢厂进口矿库存为10432.8万吨，环比增0.55%；钢厂进口矿日耗为265.0万吨，环比下降0.31%。

4. 价格走势

• 普氏62%指数：价格从125.45美元下跌至120.35美元，跌幅5.1美元，折算人民币约891元。
• 主要矿种价格：卡粉下跌41元，PB粉下跌26元，BRBF下跌30元，金布巴下跌25元，超特粉下跌35元，杨迪下跌32元。
• 最优交割品：超特粉，报价约547元/吨，折算仓单约706元/吨。次优交割品为混合粉。

关键信息

1. 供需结构

• 供应端：受限电、高运费等因素影响，国产矿和非主流矿产量受到压制。
• 需求端：受政策压制，铁水产量仍有进一步下行空间，四季度需求或弱于预期。

2. 市场预期

• 成本支撑：盘面对长流程成本有支撑，叠加贴水，继续下降空间有限。
• 消费预期：消费预期较差，上行驱动不足，弱势震荡概率较大。

3. 行业数据

• 全球铁矿供应：全年铁矿供应量预计为86252万吨，需求量预计为84832万吨，全年铁元素过剩约1989万吨。
• 海外铁水产量：海外8月份铁水产量为3890.8万吨，环比增长8.8万吨，同比增加456万吨，预计全年生铁产量将增长4454万吨，对应铁矿需求增量约7126万吨。

结构性压力

• 品种差异：不同矿种价格波动差异较大，其中卡粉和金布巴价格下跌明显，而乌克兰/俄罗斯造球精粉价格上涨。
• 库存变化：整体库存延续累库走势，但部分矿种如球团矿库存下降。

套利与利润

• 基差与跨期套利：铁矿01合约基差为负，05合约和09合约基差也有不同表现。
• 吨钢利润：吨钢利润回落，钢厂利润受需求超预期下降影响大幅走低。
• 进口利润：不同矿种进口利润差异较大，其中65.1%IOCI进口利润下降，而63%BRBF进口利润有所回升。

未来展望

• 限产政策：政策对今年的供应结构基本确定，粗钢降产及平控省份任务基本完成，铁矿需求维持低位。
• 价格预测：价格预计以底部震荡为主，进一步下跌空间有限，反弹空间也较为有限。
• 关注点：后期需关注海外钢厂铁水产量变化及国内限产政策执行力度。

数据支持

• 平衡表：铁矿全年供应量为139707万吨，需求量为139707万吨，全年铁元素过剩约1989万吨。
• 库存变化：港口库存总体增长，但部分矿种如球团矿库存下降。
• 进口量：澳洲和巴西矿石发运量均有波动，但整体趋势显示供应量减少。

综上所述，铁矿石市场在供需两弱的情况下，价格维持低位震荡，进一步下跌空间有限，反弹空间也较小，整体市场表现较为疲软。