2021-06-02-并购优塾-桃李面包VS达利面包_2021年5月跟踪_短保面包行业深度梳理_22页_1mb

桃李面包VS达利面包：短保面包行业深度总结

核心内容概述

本报告对国内短保面包行业中的两家主要企业——桃李面包与达利食品进行了对比分析，重点聚焦于收入结构、增长趋势、利润率变动及行业竞争格局等方面。短保面包行业作为近年来增长较快的细分市场，其产品具有高周转、强时效性等特点，主要面向早餐及日常代餐消费，与长保、中保面包形成差异化竞争。

主要观点

• 行业格局：短保面包市场占比约65%，是当前面包行业中增长最快的细分领域。
• 企业对比：达利食品作为行业龙头，整体营收规模远超桃李面包，但增速放缓；桃李面包虽规模较小，但增速较高，尤其在短保面包领域表现突出。
• 增长驱动因素：桃李面包的增长主要得益于产能扩张与行业红利，而达利食品则依赖新业务（如家庭消费）的快速增长。
• 盈利模式差异：达利食品采用经销商模式，销售费用率较低；桃李面包以直营为主，销售费用率较高。
• 行业竞争模式：短保面包行业主要分为烘焙坊模式（高单价、个性化）和中央工厂模式（高性价比、大众化），桃李与达利均属于后者，但面临不同挑战。

关键信息总结

一、企业财务表现（2020年）

二、收入结构分析

桃李面包

• 主要收入来源：短保面包（占比97.89%），包含软式面包、起酥面包、调理面包等30余个品种。
• 其他收入：月饼（1.98%）、粽子（0.13%）等节日食品。
• 收入增速：2020年整体收入增速5.66%，净利润增速29.19%，主要受益于原材料降价与社保减免政策。

达利食品

• 主要收入来源：
  • 休闲食品（48.72%）：包括蛋黄派、薯片、饼干等。
  • 饮料（29.46%）：如凉茶、功能饮料。
  • 家庭消费（14.14%）：如豆本豆豆奶、美焙辰短保面包。
• 短保面包占比：约5%，2019-2020年增速分别为41.63%、11.52%，增长势头良好。
• 2020年收入增速：-1.94%，主要受卫生事件影响，饮料业务下滑13.5%。

增长趋势与行业分析

收入增速对比

• 桃李面包：2021-2022年机构预测收入分别为67.20亿元、77.66亿元，增速12.69%、15.56%。
• 达利食品：2021-2022年机构预测收入分别为227.17亿元、241.50亿元，增速8.38%、6.31%。
• 行业增长：短保面包行业增速超过10%，高于休闲零食和软饮料行业（低于5%）。

区域表现

• 桃李面包：
  • 东北地区收入占比46.97%，增速5.14%。
  • 华北、华东、西南增速分别为7.04%、7.58%、9.52%。
  • 华南增速最快，达15.23%，受益于经销商数量增加。
• 达利食品：未提供详细区域数据，但其家庭消费业务增长显著。

利润率与费用率对比

毛利率

• 达利食品：2020年毛利率约39.31%，整体波动较小。
• 桃李面包：2020年毛利率约29.97%，受新收入准则影响波动较大。

净利率

• 达利食品：净利率约18.31%，高于桃李面包约5个百分点。
• 桃李面包：净利率约14.81%，销售费用率较高（21.14%），主要因直营模式与高物流支出。

销售费用结构

• 桃李面包：物流开支占比58.16%，推广开支占比11.25%。
• 达利食品：广告与推广开支占比约50%，物流开支占比25%。

行业关键经营数据与逻辑

1）行业关键数据

• 短保面包占比：约65%，是面包行业增长最快的细分领域。
• 生产模式：中央工厂模式占比约30%，烘焙坊模式占比约70%。
• 配送频次：短保面包要求日维或隔日配送，提升产品新鲜度与用户购买意愿。

2）增长逻辑

• 桃李面包：
  • 产能扩张带来规模效应，单吨成本下降。
  • 南方市场拓展受阻，影响整体增速。
  • 受益于短保面包作为必选消费品，卫生事件期间恢复较快。
• 达利食品：
  • 主打产品进入成熟期，增速放缓。
  • 新成长板块（家庭消费）增长较快，尤其短保面包表现亮眼。
  • 依赖经销商模式与爆款策略，销售费用控制较好。

建立长期竞争优势的关键素质

• 高效的供应链体系：短保面包行业对供应链效率要求极高，需保障高周转与产品新鲜度。
• 品牌力与渠道布局：在中央工厂模式下，强大的品牌力与广泛的渠道网络是核心竞争力。
• 产品创新能力：需不断推出符合市场需求的新品，尤其是健康、少添加等趋势产品。
• 成本控制能力：原材料成本与物流成本是主要支出，有效控制成本有助于提升利润率。
• 区域拓展策略：南方市场是增长潜力所在，需通过精细化运营实现突破。
• 营销策略优化：达利食品通过爆款策略和低价策略实现增长，而桃李面包需在推广与品牌建设上持续发力。

总结

短保面包行业正处于消费升级与需求增长的风口，桃李面包与达利食品分别代表了不同的运营模式与增长路径。桃李面包凭借直营模式与高性价比产品在短保面包领域占据优势，但南方市场拓展受阻；达利食品则依靠经销商模式与多品类布局，但传统产品增速放缓。未来，两家企业均需在供应链优化、区域扩张、产品创新等方面持续发力，以巩固行业地位并建立长期竞争优势。