20241208-华泰期货-贵金属周报_中国央行半年来再度增持黄金储备_11页_2mb

贵金属市场分析总结

核心观点

报告强调，美国就业数据强劲或推升通胀预期，但降息可能成为大概率事件。中国黄金储备增持表明贵金属以逢低买入套保为主。预计未来市场整体谨慎偏多，关注宏观经济数据变化。

宏观面

美国11月非农就业人口激增227万人，失业率达42%，就业市场向好可能引发通胀压力，但市场反应显示降息预期上升。美债规模扩大增加长期高利率难度，叠加中东局势动荡。中国11月末外汇储备和黄金储备数据稳定，央行暂停增持黄金六个月后重启增持，提振保值需求。

基本面

黄金T+d周成交量大增270%，白银T+d略微上涨38%。库存方面，上期所黄金和白银仓单显著增加；Comex库存波动，黄金下降白银上升。ETF持仓显示，黄金SPDR和白银SLV持仓降幅较大，反映短期资金流出。相关下游如电子元件板块上涨，光伏板块下跌，但光伏价格指数基本稳定。

策略建议

黄金和白银均建议谨慎偏多，关注逢低买入机会。套利和期权策略暂缓，需等待市场明确信号。

风险提示

重点关注美元持续走高和美债收益率上升带来的流动性风险，可能对贵金属价格构成下行压力。