20220304-国信证券-策略深度研究_多维度估值观察_2月A股估值小幅提升_35页_5mb

A股估值深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年2月A股整体及主要指数的估值情况，并结合全球市场数据和行业分析，评估了A股的市场表现和投资价值。

主要观点

• A股整体估值小幅回升：截至2022年2月28日，全部A股市盈率（TTM）中位数为34.4倍，较前值33.6倍小幅上升，处于自2000年以来的28%历史分位数附近，整体估值仍偏低。
• 估值分化程度持平：A股整体估值分化程度维持在历史较高水平，75分位数与25分位数的比值为2.90倍，处于64%历史分位数附近。
• 非金融板块估值小幅上升：剔除金融后，A股市盈率中位数为35.2倍，高于整体A股，处于30%历史分位数附近。
• 主要宽基指数估值变化：A股主要宽基指数估值普遍上升，仅沪深300小幅下降。估值分化程度整体缩小，仅创业板有所扩大。
• 基金重仓股估值小幅下降：基金重仓股TOP100市盈率中位数为43.7倍，市净率中位数为7.52，分别低于前值44.9倍和7.32，但相对估值仍处于历史较高水平。
• 全球疫情数据：美国新增病例下降但奥密克戎变异株BA.2迅速扩散；中国香港疫情仍处于高位，但采取措施控制扩散。
• 全球市场估值对比：美股标普500和道琼斯指数市盈率较高，沪深300和恒生指数市盈率较低，处于全球洼地。
• 行业估值分化：国防军工和通信行业市盈率中位数分别为64.8倍和57.9倍，处于历史较高分位数，而部分行业如采掘、钢铁、纺织服装市盈率较低。

关键信息

A股整体

• 市盈率中位数：34.4倍（2022年2月28日），较前值33.6倍小幅上升。
• 历史分位数：28%（当前），前值25%。
• 估值分化：75分位数/25分位数比值为2.90倍，处于64%历史分位数。

主要指数

• 全部A股：市盈率中位数34.4倍，历史分位数28%。
• 非金融A股：市盈率中位数35.2倍，历史分位数30%。
• 创业板：市盈率中位数44.8倍，历史分位数28%。
• 沪深300：市盈率中位数24.1倍，历史分位数51%。
• 中证500：市盈率中位数23.9倍，历史分位数12%。
• 中证1000：市盈率中位数33.5倍，历史分位数30%。

基金重仓股

• TOP100：市盈率中位数43.7倍，市净率中位数7.52，历史分位数分别为70%和80%。
• TOP400：市盈率中位数41.5倍，市净率中位数5.3，历史分位数分别为65%和73%。
• 分化程度：TOP100市盈率75分位数/25分位数比值为3.4，市净率比值为3.19，分别位于历史分位点79%和76%。

全球市场

• 美股：标普500市盈率21.4倍，道琼斯市盈率22.3倍。
• A股：沪深300市盈率13.2倍，恒生指数市盈率10.8倍。
• 市净率：标普500为4.3倍，道琼斯为6.6倍，沪深300为1.6倍，恒生指数为1.1倍。

行业分析

• 国防军工：市盈率中位数64.8倍，历史分位数49%，行业估值分化程度较低。
• 通信行业：市盈率中位数57.9倍，历史分位数64%，分化程度较高。
• 上游原材料：有色金属、钢铁、采掘等行业市盈率中位数分别为40.9倍、6.5倍、12.8倍，分化程度有所扩大。
• 下游消费品：休闲服务、食品饮料等行业市盈率中位数分别为58.9倍、39.6倍，分化程度胶着。
• 大金融板块：银行、非银金融、房地产等行业的市盈率中位数普遍较低，分化程度维持高位。
• TMT板块：计算机、电子、通信、传媒等行业市盈率中位数分别为48.8倍、42.5倍、57.9倍、30.5倍，分化程度偏高。

风险提示

• 俄乌局势尚未落定，可能对市场产生影响。
• 经济增速短期压力形成一致预期。
• 未来美国加息可能超预期，对全球市场构成挑战。

图表概览

• 图1：2000年至今全部A股市盈率中位数
• 图2：2000年至今全部A股市盈率75分位数÷25分位数
• 图3：2000年至今全部A股非金融市盈率中位数
• 图4：2000年至今全部A股非金融市盈率75分位数÷25分位数
• 图5：主要指数估值水平与历史分位数
• 图6：主要指数估值分化程度与历史分位数
• 图7：沪深300内部估值分化趋势
• 图8：中证500市盈率中位数
• 图9：中证500内部估值分化趋势
• 图10：中证1000市盈率中位数
• 图11：中证1000内部估值分化趋势
• 图12：创业板市盈率中位数
• 图13：创业板板块内市盈率75分位数÷25分位数
• 图14：创业板相对市盈率
• 图15：基金重仓股TOP100市盈率中位数变化
• 图16：基金重仓股TOP100相对市盈率中位数变化
• 图17：基金重仓股TOP100市净率中位数变化
• 图18：基金重仓股TOP100相对市净率中位数变化
• 图19：基金重仓股TOP100市盈率分化程度
• 图20：基金重仓股TOP100市净率分化程度
• 图21：基金重仓股TOP400市盈率中位数
• 图22：基金重仓股TOP400相对市盈率
• 图23：基金重仓股TOP400市净率中位数
• 图24：基金重仓股TOP400相对市净率
• 图25：基金重仓股TOP400市盈率分化程度
• 图26：基金重仓股TOP400市净率分化程度
• 图27：美国每日新增新冠病例
• 图28：奥密克戎变异株BA再次迭代
• 图29：中国香港每日新增新冠病例
• 图30：全球疫苗接种量TOP10
• 图31：全球主要股票市场市净率对比
• 图32：全球主要股票市场市净率对比
• 图33：全球主要股票市场市盈率及分位数
• 图34：全球主要股票市场市净率及分位数
• 图35：A股各行业市盈率中位数及其历史分位数
• 图36：A股各行业相对市盈率及其历史分位数
• 图37：各行业板块内部估值分化程度及历史分位数
• 图38：当前市场及各行业估值及相对估值情况
• 图39：各行业最大值、最小值与当前值一览
• 图40：有色金属市盈率中位数
• 图41：有色金属行业内估值分化趋势
• 图42：钢铁市盈率中位数
• 图43：钢铁行业内估值分化趋势
• 图44：采掘行业市盈率中位数
• 图45：采掘行业内估值分化趋势
• 图46：化工行业市盈率中位数
• 图47：化工行业内估值分化趋势
• 图48：公用事业市盈率中位数
• 图49：公用事业行业内估值分化趋势
• 图50：轻工制造行业市盈率中位数
• 图51：轻工制造行业内估值分化趋势
• 图52：交通运输行业市盈率中位数
• 图53：交通运输行业内估值分化趋势
• 图54：国防军工行业市盈率中位数
• 图55：国防军工行业内估值分化趋势
• 图56：电气设备行业市盈率中位数
• 图57：电气设备行业内估值分化趋势
• 图58：机械设备行业市盈率中位数
• 图59：机械设备行业内估值分化趋势
• 图60：建筑材料行业市盈率中位数
• 图61：建筑材料行业内估值分化趋势
• 图62：休闲服务行业市盈率中位数
• 图63：休闲服务行业内估值分化趋势
• 图64：食品饮料行业市盈率中位数
• 图65：食品饮料行业内估值分化趋势
• 图66：医药生物行业市盈率中位数
• 图67：医药生物行业内估值分化趋势
• 图68：家用电器行业市盈率中位数
• 图69：家用电器行业内估值分化趋势
• 图70：商业贸易行业市盈率中位数
• 图71：商业贸易行业内估值分化趋势
• 图72：建筑装饰行业市盈率中位数
• 图73：建筑装饰行业内估值分化趋势
• 图74：农林牧渔行业市盈率中位数
• 图75：农林牧渔行业内估值分化趋势
• 图76：汽车行业市盈率中位数
• 图77：汽车行业内部估值分化趋势
• 图78：银行行业市盈率中位数
• 图79：银行行业内估值分化趋势
• 图80：非银金融行业市盈率中位数
• 图81：非银金融行业内估值分化趋势
• 图82：房地产行业市盈率中位数
• 图83：房地产行业内估值分化趋势
• 图84：综合行业市盈率中位数
• 图85：综合行业内估值分化趋势
• 图86：计算机行业市盈率中位数
• 图87：计算机行业内估值分化趋势
• 图88：电子行业市盈率中位数
• 图89：电子行业内估值分化趋势
• 图90：通信行业市盈率中位数
• 图91：通信行业内估值分化趋势
• 图92：传媒行业市盈率中位数
• 图93：传媒行业内估值分化趋势

投资建议

• 估值处于历史低位的行业，如采掘、钢铁等，可能存在投资机会。
• 高估值行业如国防军工、通信，需谨慎评估其未来增长潜力。
• 基金重仓股相对估值较高，需关注其基本面变化。

声明

本报告基于公开信息整理，不构成任何投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。