20220815-东吴证券-光伏2022年7-8月专题报告_产业链价格博弈关键期_22年H2旺季到来_44页_1mb

报告摘要

光伏行业2022年H2分析总结

核心内容

2022年H2，光伏行业迎来需求旺季，产业链价格博弈进入关键期。硅料价格在7-8月达到顶峰后，预计在8月底9月初开始下降，推动组件排产和地面项目需求的释放。同时，欧洲能源危机持续，推动PPA电价和分布式光伏装机需求增长，而美国则因政策支持，社区太阳能市场有望爆发。

全球光伏装机需求持续增长，2022年预计达240-250GW，同比增长50%以上。其中，国内需求85-95GW，同比增长约70%，分布式占比超过55%；海外需求150-160GW，同比增长30%以上。2023年全球光伏装机预计达340-350GW，同比增长40%以上。

主要观点

硅料价格走势：硅料价格在2022年7月达到30.2万元/吨的历史新高，但随着新增产能逐步释放，预计Q3开始下降，打破供需紧张局面。
组件与逆变器出口增长：2022年H1组件出口量达78.6GW，同比增长74.3%；逆变器出口金额达220.5亿美元，同比增长113.4%。欧洲和亚洲为主要出口市场。
欧洲市场表现：欧洲太阳能报价和PPA电价大幅上涨，推动分布式光伏和户用储能需求增长。德国、西班牙、波兰等国新增装机增长显著。
美国市场动态：美国分布式光伏和储能需求快速增长，拜登政府推动新能源发展，预计2022年新增装机25-30GW，2023年达45-50GW。
技术进步与成本控制：隆基、爱旭、晶澳等企业通过技术升级和产能扩张，实现盈利修复和单瓦利润提升，N型电池和HJT技术逐步放量。
行业竞争与政策风险：行业竞争加剧，政策变动可能影响装机增长和盈利空间。

关键信息

硅料供给：2022年9月起，30万吨以上产能将逐步释放，推动硅料价格下降。
组件出货：2022Q2组件龙头出货37.6-39.6GW，Q3预计出货43-47GW，全年出货有望达50-60GW。
逆变器出货：2022Q2逆变器出口金额18.46亿美元，同比增长60.8%。公司如锦浪科技、德业股份等出货增长显著。
海外需求：欧洲、印度、巴西、西班牙、土耳其等市场光伏装机需求超预期，尤其是欧洲和印度。
技术突破：隆基HJT电池效率达26.5%，爱旭股份ABC技术落地，推动盈利增长。
政策支持：国内财政补贴、欧洲能源转型政策、美国社区太阳能政策等为光伏行业提供有力支持。

投资建议

风险提示

竞争加剧：行业产能扩张快，可能导致价格战和利润下降。
政策变动：光伏发展依赖政策支持，若政策不及预期，可能影响行业增长。
电网消纳限制：部分国家电网消纳能力有限，可能制约装机增长。
市场波动：海外市场需求变化可能影响出口增长和盈利预期。

行业数据亮点

国内装机：2022年H1国内光伏新增装机30.88GW，同比增长137.4%。
组件出口：2022年H1组件出口量78.6GW，同比增长74.3%，其中欧洲占比最大。
逆变器出口：2022年H1逆变器出口金额220.5亿美元，同比增长113.4%，主要来自江苏、安徽、浙江、广东四省。
海外装机：巴西、印度、西班牙、土耳其等国光伏装机增长显著，其中巴西和印度增长超70%。
技术发展：N型电池、HJT技术等推动行业效率提升和成本下降。

公司动态

天合光能：2022H1归母净利润11.4-13.9亿元，同比增长62%-98%。Q2组件出货9.5-10GW，盈利修复。
海优新材：2022H1归母净利润2.0-2.2亿元，同比增长152%-177%。Q2胶膜出货量增长显著。
爱旭股份：2022H1归母净利润5.96亿元，同比增长2608.6%。ABC技术落地，推动盈利增长。
隆基绿能：2022H1归母净利润63-66亿元，同比增长26%-32%。N型产能逐步释放，技术领先。
通威股份：2022H1归母净利润120-125亿元，同比增长304.6%-321.5%。硅料和电池片盈利超预期。
Enphase：微逆与储能业务持续增长，Q2出货量达1.21GW，同比增长52.4%。

总结

2022年H2，光伏行业迎来需求旺季，硅料价格见顶，后续有望下降，推动产业链各环节盈利修复。欧洲和美国市场因政策支持和能源危机推动光伏装机和储能需求增长，印度、巴西等新兴市场亦表现亮眼。技术进步和产能扩张助力企业盈利提升，重点推荐逆变器、组件、硅料、辅材等环节企业，同时需关注行业竞争和政策变动带来的风险。

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