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螺纹钢、热卷产业风险管理日报总结
日期：2025/11/20
分析师：陈敏涛

价格区间预测

螺纹钢01合约月度区间：2900-3300元/吨
波动率：12.81%，百分位：24.1%
热卷01合约月度区间：3100-3400元/吨
波动率：10.55%，百分位：7.07%

今日策略建议

1. 库存管理

   • 若企业采购需求低、库存偏低，建议采购螺纹钢或热卷期货（HC2601或RB2601），30%套保比例，锁定采购成本区间。
   • 若产成品库存高，建议做空期货（RB2601），并卖出看跌期权（RB2601P2900），20%换手，35-45%利润空间。

2. 风险管理

   • 若预期钢价上涨，建议买入螺纹钢（RB2601），30%比例，区间3100-3150。
   • 若预期钢价下跌，建议卖出看涨期权（RB2601C3400），20%比例，锁定现货价格。

3. 空头/多头策略

   • 空头：当前库存过剩，钢材需求不佳，建议做空以规避价格下跌风险。
   • 多头：需求预期偏强，企业成本底部支撑明显，建议买入以锁定未来采购或销售价格。

盘面与核心逻辑回顾

1. 盘面表现

   • 螺纹钢01合约收盘价3050元/吨，热卷01合约3267元/吨。
   • 当前库存虽边际改善，但高炉利润仍处低位，且热卷库存压力较大，近五年同期高位。

2. 核心逻辑

   • 利多：环保政策推动减产逐步兑现，冬储预期支撑价格；出口汽车、船舶数据表现较好，远期需求存改善空间。
   • 利空：热卷库存累库，反倾销调查施压；钢铁企业利润下滑，负反馈风险上升；基差走弱，价格波动区间收缩。

风险提示

1. 钢铁企业盈利继续下滑可能引发负反馈，导致价格快速下跌。
2. 热卷库存压力较大，出口政策不确定性增加。
3. 铁矿石累库、价格高位回落，成本支撑弱化。

今日数据与动向

• 热卷出口价（FOB中国）445美元/吨，较上周环比上升5%，东南亚进口成本支撑较强。
• 螺纹钢期货基差季节性显示市场贴水，显示期货溢价，短期存在回落空间，中长期仍具支撑。

以上为本报告主要内容总结，更多数据及图表内容详见南华研究报告。