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螺纹钢、热卷产业风险管理日报摘要

日期：2025/11/6

价格预测与市场分析

螺纹钢01合约的月度区间预测为2900-3300元/吨，波动率为12.60%，百分位22.6%；热卷01合约区间3100-3500元/吨，波动率11.19%，百分位10.04%。螺纹钢现货价格近期震荡，热卷库存维持高位，可能面临进一步去库压力。成材估值相对较低，尽管铁矿石价格下跌，但成材亦受支撑，预计震荡调整为主。

风险管理策略

报告提供四种情景下的策略建议，强调企业需根据库存和采购情况对冲风险：

• 未明情景：建议卖出螺纹或热卷期货，比例30%，以锁定利润和采购成本。
• 卖出看涨期权：降低资金成本，锁定价格，比例20%。
• 买入期货：针对采购需求上升，锁定采购成本，比例30%。
• 卖出看跌期权：利用权利金降低采购成本，适合现货买入价锁定。

行情回顾

本周螺纹主力合约prices跌至前期低位支撑后震荡，供需双减，但热卷库存虽小幅去库，仍处于近5年最高水平，面临去库压力。热卷FOB出口价维持稳定，进口价波动不大，反映海外需求疲软。

核心矛盾

核心矛盾在于铁水产量小幅下滑（日均236.36万吨，环比-1.47%），但由于电炉利润回升，粗钢供应趋于稳定。但钢材需求进入淡季，利润下滑引发负反馈，叠加废钢需求问题，推动需求端压力增加。

南华观点

预测螺纹和热卷将低位震荡，受到铁矿石供应充足但估值偏高的拖累。利多因素包括政策支持（如新增专项债券、产能置换政策）和焦炭三轮提涨；利空因素包括钢材需求不振、旺季不旺及原料供应过剩，恐加剧市场波动。

利多与利空解读

利多：国家发展改革委新增2000亿元债券支持投资，工信部征求意见稿要求产能置换比例不低于1.5:1，焦炭价格第三轮提涨开启。
利空：钢铁行业利润大幅下滑，钢厂盈利率下降，西芒杜铁矿石提前发运消息动摇市场预期，港口铁矿库存继续累积。

结论

整体市场在政策支持和原料成本支撑下震荡，但需求端淡季压力和利润负反馈或使波动加剧。建议投资者基于情景分析，采用期货、期权工具对冲风险，控制库存管理。