20250926-南华期货-螺纹钢_热卷产业风险管理日报_7页_2mb

螺纹钢、热卷产业风险分析

一、市场概况

钢材市场呈现供需双增、库存分化态势。螺纹需求环比回升但仍偏疲软，热卷需求环比下降；螺纹库存下降，热卷库存上升，主要品种及五大材仍超季节性累库，高供应背景下去库压力较大，负反馈风险积累；原料补库接近尾声，节后补库动力或减弱，需警惕累库若加剧带来负反馈风险；国庆消费预期及焦炭可能提涨传闻提供支撑；宏观层面仍有反内卷预期，但政策面暂无明确利多信号。

二、价格区间预测

• 螺纹钢01合约：3000-3300元，波动率11.63%，百分位16.5%
• 热卷01合约：3200-3500元，波动率11.11%，百分位9.72%

三、风险分析

利多因素：

1. 国内反内卷预期；
2. 10月四中全会临近；
3. 高铁水产量及国庆补库需求支撑；
4. 焦炭可能提涨传闻带来成本支撑。

利空因素：

1. 超季节性累库持续；
2. 原料补库在节前接近尾声；
3. 负反馈压力加大，前期囤货面临亏损风险；
4. 螺纹仓单量大，对盘面形成压制。

四、风险管理策略建议

1. 套保工具选择

• 规避存货叠加损失：卖出螺纹（RB）或热卷（HC）期货，锁定利润弥补成本。

  • 卖出RB2501/HC2501，比例30%
  • 案例：卖出RB2501C3400，比例20%

• 锁定采购价格：买入螺纹/热卷期货提前锁定采购成本。

  • 买入RB2601/HC2601，比例30%
  • 案例：买入RB2601，比例20%，或HC2601买入锁定采购价

• 收取权利金降低成本：卖出看跌期权（RB/P HC）收取权利金，降低采购成本。

  • 卖出RB2601P3000，比例20%

2. 情景分析导向

五、数据摘要（2025/09/26）

盘面价格变化

• 螺纹01合约：3114/前日31点；热卷01合约：3313/前日3点。
• 螺纹现货全国汇总价普遍下跌，热卷出口价全线走平或微降。

基差与月差

• 螺纹01-05比例：118.7；热卷01-10预售价差：宽幅8元。
• 期限结构显示01合约贴水，05合约转平。

库存与基差监测

• 螺纹钢库存降幅环比扩大；热卷仓单仍偏低。
• 各类品种利润继续压缩，冷轧利润维持在亏损边缘。

六、核心结论

市场震荡偏弱，基本面利空主导，供需矛盾有所积累，短期难有趋势性突破，需谨慎应对负反馈风险，操作建议以套保为主，择优采取卖出/买入策略。