20251022-南华期货-螺纹钢_热卷产业风险管理日报_8页_2mb

2025年10月22日，螺纹钢与热卷价格小幅反弹，主要受贵金属下跌引发资金流动及市场对即将召开的四中全会政策预期影响。短期或有反弹，但中长期基本面偏弱。螺纹钢需求为节假日季节性回升，达220万吨，但同比仍低于往年，后续需求环比走弱概率较大；供应端长流程减产被短流程增产部分抵消，长短流程利润均下滑，短流程成本高企，减产节奏将成为供应关键。库存方面，螺纹库存中性，但仓单库存仍高，压制价格。热卷产量回落但仍处季节性高位，库存超季节性累积，基本面压力加大，暂不建议做多卷螺差。

现货价格方面，螺纹全国均价3216元/吨，上海、杭州等地小幅上涨；热卷乐从、上海等地价格上涨10-20元/吨。期货主力合约价格稳定，RB2501与HC2501收盘分别为3068元和3247元。月差结构显示螺纹远期贴水扩大，热卷近月强于远月。基差处于季节性偏低水平，盘面利润持续收缩，钢厂负反馈压力积累。

海外市场，9月中国钢坯出口149.36万吨，同比增41.85%，1-9月累计出口超千万吨，同比大增215.43%；进口则大幅下降。热卷出口报价回落，中国FOB报450美元/吨，较前周降30美元。

风险管理策略上，针对产成品库存偏高企业，建议在3100-3150区间卖出RB2501或HC2501进行套保，比例30%，并可卖出看涨期权（如RB2601C3400）收取权利金以降低资金成本；对于采购端，若常备库存偏低，可在3000-3050区间买入期货锁定成本，同时可通过卖出看跌期权（如RB2601P2900）降低采购成本，目标权利金收入35-45元。

总体来看，钢材市场面临高供应、弱需求格局，去库压力显著，钢厂利润承压，政策预期成为短期驱动，若无超预期刺激，反弹难持续。重点关注四中全会政策动向及后续限产执行情况。