20240407-浙商证券-食饮行业周报（2024年4月第1期）_茅台增速分红再创新高_关注年季报超预期机会_17页_1mb

食品饮料行业周报总结

投资要点

1. 茅台业绩与分红创新高：贵州茅台2023年业绩再创新高，营收增长18.04%，净利润增长19.16%。公司推出特别分红方案，常规分红率达到51.90%，综合分红率达84%，显示其优异的盈利能力。
2. 白酒板块看好：预计2024Q1白酒行业整体回款进度正常，库存去化优于同期，批价表现超预期。高端酒（如贵州茅台、五粮液）稳定，区域龙头酒（如古井贡酒、迎驾贡酒）增长强劲，次高端酒（如山西汾酒、水井坊）分化明显。
3. 大众品板块韧性：2024年大众品行业将保持渐进式回暖趋势，重点关注业绩增长确定性强的标的，如仙乐健康、三只松鼠、盐津铺子等。

白酒板块分析

• 高端酒：贵州茅台2024Q1回款进度与2023年相近，批价稳定；五粮液春节批价略超预期。泸州老窖批价稳定，国窖表现亦佳。
• 区域龙头：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等区域龙头酒企回款动销强劲，增长势头良好。
• 次高端酒：山西汾酒表现优于同期，而泛全国化次高端酒企（如酒鬼酒、舍得酒业）存库存去化压力。

大众品板块分析

• 食品赛道：零食、乳制品、调味品等子行业增长稳健，盐津铺子、三只松鼠等公司2024Q1收入增速预期较高。
• 调味品与乳制品：海天味业、中炬高新等公司收入增速预计在6%-10%；伊利股份、新乳业等龙头白马公司估值匹配度高。

市场表现

• 本周食品饮料板块上涨130%，贵州茅台、老白干酒涨幅居前；大众品中百润股份、盐津铺子涨幅显著。

投资建议

1. 白酒：重点推荐贵州茅台、五粮液等龙头企业，关注业绩确定性强的古井贡酒、山西汾酒等标的。
2. 大众品：推荐仙乐健康、三只松鼠、盐津铺子、东鹏饮料、千禾味业等具有高成长性和投资性价比的个股。

风险提示

• 白酒动销恢复不及预期、食品安全风险。