20231204-金源期货-铜周报_通胀趋势性回落_铜价延续反弹_9页_840kb

铜市场周报核心观点总结

一、核心观点

• 铜价持续反弹：欧美通胀趋势性回落引发海外央行紧缩预期减弱，叠加巴拿马铜矿停摆导致精矿供应短期短缺，共同推动铜价上行。
• 国内需求疲软：中国制造业复苏不及预期，工业企业利润同比降幅明显，经济弱现实格局延续，拖累铜价。
• 供需紧平衡：全球及国内库存持续下降，现货升水重心上移，终端需求韧性较强且新兴产业用铜增速较快，短期内供需格局维持紧平衡。

二、供需分析

供应端

1. 全球供应：智利、美国等主要产国产量下降，巴拿马铜矿停摆影响精矿供应，全球精矿供应趋紧。
2. 国内供应：国内炼厂产能利用率较高，广西南国二期、中条山有色等项目投产但部分检修影响产量，进口铜矿供应恢复。

需求端

1. 终端需求：电网、空调、新能源汽车等传统行业需求季节性回暖，铜杆、铜管、铜板带等行业开工率稳定。
2. 消费支撑：国内低库存背景下，消费旺季需求预期强化，精铜消费持续增长。

三、宏观与政策

• 欧美通胀下行：美国PCE物价指数放缓至3%，欧洲CPI续降，推动市场对海外央行降息的预期升温。
• 国内经济：中国制造业PMI放缓至49.4%，企业利润修复仍承压。

四、风险因素

• 潜在通胀超预期、海外央行重新收紧货币政策。
• 国内制造业复苏不及预期，库存超预期累库风险。

五、策略建议

• 逢低做多：基本面支撑铜价震荡向上走势，建议把握阶段性低点配置多单。
• 关注点：进口窗口变化、国内政策刺激力度、海外宏观预期切换。