20231224-国信期货-聚烯烃月报_短期偏强震荡运行_但上行仍有约束_8页_885kb

聚烯烃市场分析总结

核心结论

短期聚烯烃维持偏强震荡。受国内增产压力有限、需求逐步转淡和油价企稳回升共同影响，预计呈现区间震荡格局。重点关注基差及进口成本对上行空间的约束，建议短期采取震荡思路操作。

一、供需预测

1. 产能投放低于预期，国内增产压力或有限

• PE方面：12月无新增产能释放，2024年1季度天津石化50万吨装置计划开车。
• PP方面：12月仅有宁波金发40万吨达产，2024年1季度泉州国亨及惠州力拓合计75万吨新装置计划投产。
• 1月石化企业检修较少，装置开工率较高，国内产量预计维持高位，需关注现实供需及春节累库压力。

2. 进出口维持稳定

• PE进口：12-1月，进口量预计季节性回落至120-125万吨区间，进口维持在20-25万吨。
• PP进口：进口量预期20-25万吨，出口稳定在10万吨。

二、需求分析

1. PE需求下滑

• 下游农膜、包装膜、低压管材开工率分别为45%、57%、36%-48%。
• 农膜生产收尾，负荷季节性走低，1月需求预期延续走弱，支撑有限。

2. PP需求转淡

• 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为40%、56%、48%。
• 同比增速低，汽车及家电季节性支撑仍小幅存在，关注春节前补库情况。

三、供需预期

• 国内产量因新装置投产低于预期，供增有限；需求逐步转淡，工厂倾向刚需采购，1月供需呈“双淡”状态。

四、价格与成本支撑

• 原油企稳震荡回升，提供成本托底，短期维持偏强震荡可能。
• 成本支撑区间：PE在7400-8500元/吨，建议关注区间震荡策略。

五、风险提示

• 原油价格大跌或超越聚烯烃利润，压制成本支撑；
• 需求不及预期表现，加剧供需平衡恶化。