20220329-国海证券-晨会纪要2022年第52期_13页_931kb

文档内容总结

1. 核心内容概述

本文档包含多个投资报告摘要，涵盖不同行业的分析与展望，重点包括机场、水泥、债券市场、白酒、食品饮料、化学制品及腾讯游戏等领域的投资要点和风险提示。内容结构清晰，信息详实，为投资者提供了详尽的市场分析与策略建议。

2. 主要行业分析

2.1 美兰空港/机场（00357/074205）

• 事件回顾：2021年全年保障飞机起降13.89万架次，旅客吞吐量1751.97万人次。
• 财务表现：
  • 全年营收16.06亿元，同比增长17.25%。
  • 归母净利润7.65亿元，同比增长157.08%。
  • 2H2021营收和净利润分别下降6.48%和增长129.56%，但全年非航空收入增长显著。
• 关键增长点：
  • 离岛免税红利持续释放，预计全年离岛免税销售额约40亿元。
  • 二期工程投产，提升机场运营容量至3500万人次。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、政策变动、免税销售不及预期、增发进度不确定等。

2.2 海螺水泥/水泥制造（600585/076101）

• 事件回顾：2021年全年营收1679.53亿元，净利润332.67亿元。
• 财务表现：
  • 营收同比下降4.73%，净利润同比下降5.38%。
  • 毛利率29.63%，净利率20.34%，成本控制良好。
• 投资亮点：
  • 新能源业务投资50亿元，预计实现光伏发电全覆盖，提升盈利能力。
  • 2022年预计营收增长至1641.24亿元，净利润增长至328.82亿元。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：煤炭价格高企、水泥需求萎缩、经济下行、成本压力、政策变化等。

2.3 美债利差倒挂分析

• 市场信号：美债利差倒挂通常预示经济衰退，但当前倒挂反映的是市场对美联储缩表的预期。
• 趋势判断：10年期美债利率预计将在年中达到2.60%-2.80%，美债利率仍有上行空间。
• 对美股的影响：利差倒挂叠加美联储缩表，可能引发美股回调风险。
• 风险提示：俄乌冲突升级、美联储超预期宽松、疫情恶化、经济下行等。

2.4 白酒与食品饮料行业分析

• 行业整体表现：
  • 白酒板块短期受外资流出、疫情反复影响回调。
  • 食品饮料板块整体稳健，但面临疫情与成本双重压力。
• 重点公司：
  • 茅台批价回落属正常现象，长期供需平衡点在2500元附近。
  • 海天味业全年逆势增长，Q4收入超预期，但目标较谨慎。
• 投资策略：
  • 短期推荐贵州茅台、伊力特、预制菜板块。
  • 中长期关注行业集中度提升、渗透率低的细分领域。
• 风险提示：疫情冲击、消费升级受阻、行业政策变化、原材料价格波动、反垄断等。

2.5 万润股份/化学制品（002643/072203）

• 业绩表现：
  • 2021年营收43.59亿元，同比增长49.36%。
  • 归母净利润6.27亿元，同比增长24.16%。
  • 2022年Q1净利润预计增长59.38%-89.74%。
• 业务结构：
  • 功能性材料与大健康板块双轮驱动业绩增长。
  • 游戏业务占比达31%，海外收入增长显著。
• 投资策略：
  • 重点关注海外市场拓展及元宇宙布局。
  • 腾讯游戏海外收入有望持续提升。
• 风险提示：用户增速放缓、新游审批延迟、渠道成本上升、竞争加剧、反垄断等。

3. 关键信息汇总

4. 投资建议与评级

• 美兰空港：维持“买入”评级，预计2022-2024年PE分别为49.59倍、9.12倍、5.15倍。
• 海螺水泥：维持“增持”评级，预计2022-2024年PE分别为5.94倍、5.50倍、5.12倍。
• 白酒行业：整体“推荐”评级，重点推荐贵州茅台、泸州老窖、今世缘、洋河股份等。
• 食品饮料行业：维持“推荐”评级，关注伊利股份、安琪酵母、洽洽食品等。
• 万润股份：业绩增长显著，推荐关注其功能性材料与大健康业务。
• 腾讯游戏：维持“推荐”评级，关注海外拓展及元宇宙布局。

5. 风险提示总结

• 疫情反复：对消费场景和居民消费意愿造成负面影响。
• 成本上涨：煤炭、铝锭、PET等原材料价格高位震荡，影响企业盈利。
• 政策变动：包括外资流出、反垄断、行业监管等。
• 市场情绪：短期市场波动可能影响投资决策。
• 行业竞争：游戏、水泥、白酒等领域竞争加剧。
• 技术风险：元宇宙等新兴领域存在技术更替风险。

6. 结论

文档围绕多个重点行业与公司，深入分析其业绩表现、市场结构及未来增长潜力，结合宏观经济与政策环境，提出投资建议与风险提示。整体内容涵盖从短期波动到中长期趋势，对投资者具有较强的参考价值。