20260618-国投证券_香港_-港股晨报_3页_353kb

文档总结

核心内容

本报告由国投证券（香港）有限公司研究部发布，内容涵盖两个主要部分：美联储FOMC会议分析与麦科医药-B（2335.HK）IPO点评。报告对市场影响、政策变化、公司基本面及投资建议进行了详细分析。

1. 美联储FOMC会议分析

主要观点

• 沃什首秀鹰派：新任美联储主席沃什在6月17日FOMC会议上采取了与前任不同的鹰派立场，未提供任何利率预测，且政策声明大幅压缩，删除了前瞻指引内容，标志着其削减前瞻指引政策的延续。
• 加息预期上调：尽管联邦基金利率维持在 $3.50% - 3.75%$ 区间不变，但FOMC点阵图显示，18位委员中有9人预计今年至少加息一次，其中6人预计加息至少50基点，显示加息预期显著上升。
• 通胀预测上调：2026年底整体PCE通胀中位数由2.7%升至3.6%，核心PCE由2.7%升至3.3%；2027年通胀预测仅微调至2.3%，表明美联储将伊朗战争引发的油价冲击视为“暂时性”。
• 经济增长与就业预期稳定：GDP预期由2.4%下调至2.2%，失业率由4.4%下调至4.3%，但整体保持稳健，为未来加息提供了依据。
• 市场反应强烈：两年期美债收益率单日跳升16基点，为2025年4月以来最大涨幅，利率期货市场对9月加息的隐含概率从27%骤升至83%。
• 未来关注点：市场将关注沃什的五个改革工作组的结论，尤其是资产负债表工作组可能推动缩表进程。此外，7月底和9月的FOMC会议也值得关注。

关键信息

• 利率路径：点阵图仅是意向，实际加息需更多通胀数据验证。
• 通胀判断：若中东局势缓和、油价回落，加息预期可能松动。
• 零售数据支撑：5月控制组销售增长0.7%，显示美国整体消费韧性，支持联储有空间转鹰。

2. 麦科医药-B（2335.HK）IPO点评

公司概览

• 麦科医药是一家专注于代谢性疾病及心脑血管疾病的生物技术公司。
• 公司拥有由一项核心产品MT1013及其他六项候选产品组成的管线。
• MT1013为双靶点受体激动剂多肽，用于治疗慢性肾病继发性甲状旁腺功能亢进症(CKD-SHPT)，预计2028年初商业化。
• 公司采用国内CSO合作+国际授权的双轨商业化策略。

财务状况

• 公司尚未盈利，2025年净亏损约1.8亿元。

行业前景

• 中国肽类药物市场预计从2020年的589亿元增长至2025年的700亿元，复合年增长率3.5%；预计到2030年将达1,742亿元，复合年增长率20.0%。

优势与机遇

• 核心产品优势：MT1013已证明可改善综合达标率及患者生存获益。
• 差异化管线：聚焦高潜力领域，满足重大未满足临床需求。
• 全产业链平台：从研发到商业化的一体化平台，有助于加速全球扩张。
• 专业管理团队：由多肽类药物开发专家组成。

弱项与风险

• 研发风险：研发进展不及预期可能影响产品上市时间。
• 商业化风险：产品商业化可能受市场接受度及政策影响。
• 竞争加剧：行业竞争可能压缩利润空间。
• 政策风险：监管环境变化可能影响公司发展。

招股信息

• 招股时间：2026年6月15日至6月18日
• 上市时间：2026年6月24日

基石投资者

• 启源高新创投（香港）、云顶新耀（1952.HK）等参与，合计申购占比39.38%（按发售价中位数）。

募集资金用途

• 39.1% 用于核心产品MT1013研发及商业化
• 36.3% 用于关键产品（如XTL6001）研发及商业化
• 14.6% 用于其他产品（如MT2004）及技术平台研发
• 10% 用于营运资金及一般企业用途

投资建议

• 麦科医药为18A生物科技公司，按发行价和股本测算，上市市值约60.38-69.67亿港元。
• 估值处于近期港股18A生物科技板块中游水平。
• 由于IPO申购热度一般，且同期有多只新股招股，建议投资者谨慎申购，给予IPO专用评分“4.9”。

其他信息

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517
• 公司地址：香港中环交易广场第一座三十九楼
• 联系电话：+852-2213 1000
• 传真：+852-2213 1010

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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规范性披露

• 分析员及其有联系者未担任麦科医药的董事或高级职员。
• 未拥有与麦科医药相关的财务权益。
• 国投证券国际对麦科医药的财务权益少于1%或完全不拥有。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下