20230208-浙商证券-生物股份-600201.SH-生物股份点评报告_定增布局mRNA疫苗研发和产能建设_再次引领行业_3页_779kb

生物股份（600201）定增布局mRNA疫苗研发与产能建设点评报告总结

核心内容概述

生物股份（600201）于2023年2月8日发布公告，拟通过非公开发行股票募集资金不超过80,000万元，主要用于动物mRNA疫苗及核酸药物开发项目和生产车间建设。此举旨在提升公司在动物疫苗领域的技术领先地位，并推动mRNA疫苗技术的产业化应用。

主要观点

1. 布局动物疫苗前沿领域

• 技术优势：mRNA疫苗作为第三代疫苗，具有更高的安全性和有效保护率，能够快速迭代以应对变异毒株，是未来疫苗研发的重要方向。
• 研发方向：公司利用P3实验室进行mRNA技术路线的研发，包括靶点筛选、相互作用分析和组合免疫效果鉴定，计划对有效靶点组合申请专利。
• 应用场景：目标在口蹄疫疫苗、猪蓝耳病疫苗、猪瘟疫苗等领域完成技术路线升级，提升产品竞争力。
• 行业地位：公司作为动物疫苗领域的领先企业，主要产品达到国际质量标准，部分产品在国内处于领先地位，积累了大量知名客户。

2. 控制权变更与治理结构优化

• 股权结构变化：若定增成功，生物控股、张肿宇和张竞将分别持有公司16.00%、2.75%、1.36%的股份，张肿宇、张竞及其一致行动人合计持股20.11%，成为实际控制人。
• 治理结构：公司治理结构更加稳定，有利于长期战略实施和企业价值提升。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2022/2023/2024年每股收益分别为0.29元、0.43元、0.51元。
• 估值分析：公司历史平均估值约为33倍，参考同行2021年PE均值35.25倍，考虑到未来增长潜力，给予公司2023年35倍PE估值，合理市值为168亿元，目标价为15.05元/股。
• 投资评级：维持“买入”评级，表明公司未来具有领先行业的增长优势。

关键信息

定增目的

• 用于动物mRNA疫苗及核酸药物开发项目和生产车间建设，加速技术产业化落地。

财务表现

• 营业收入：2021年为1776百万元，预计2022年下降13.89%，2023年增长28.98%，2024年增长18.88%。
• 归母净利润：2021年为382百万元，预计2022年下降13.30%，2023年增长44.89%，2024年增长19.99%。
• 每股收益：2021年为0.34元，预计2022年为0.29元，2023年为0.43元，2024年为0.51元。
• P/E估值：2021年为32.61倍，2022年为37.61倍，2023年为25.96倍，2024年为21.64倍。

财务比率

• 毛利率：2021年为61.88%，预计2022年为54.62%，2023年为60.10%，2024年为61.76%。
• 净利率：2021年为21.90%，预计2022年为22.05%，2023年为24.77%，2024年为25.00%。
• ROE：2021年为7.06%，预计2022年为5.73%，2023年为7.68%，2024年为8.48%。
• 资产负债率：2021年为15.80%，预计2022年为14.61%，2023年为15.00%，2024年为14.93%。

风险提示

• 研发进度不及预期
• 下游景气度恢复不及预期
• 行业竞争继续恶化

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10% ~ +20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10% ~ +10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10% ~ +10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

总结

生物股份通过定增布局mRNA疫苗研发和产能建设，积极把握行业技术发展趋势，强化在动物疫苗领域的领先地位。公司治理结构更加稳定，盈利预测显示未来增长潜力较大，估值合理，维持“买入”评级。然而，需关注研发进度、下游景气度及行业竞争等潜在风险。