20220303-第一财经研究院-高频数据看宏观_2月制造业需求开始扩张_服务业盈利能力承压_7页_858kb

报告摘要

第一财经研究院高频数据看宏观总结

核心内容概述

本报告基于2022年2月23日至3月1日期间的第一财经中国高频经济活动指数（YHEI）及其他多项关键经济指标，分析了中国宏观经济的运行情况，包括制造业、服务业、房地产市场、货币市场及全球视角等方面的表现。

主要观点

制造业景气度回升：2月制造业PMI为50.2%，较上月上升0.1个百分点，保持在荣枯线以上。新订单指数达到50.7%，为去年8月以来首次进入扩张区间，显示市场需求有所回暖。但小型企业新订单指数连续三个月收缩，且收缩速度加快，表明小型企业经营压力较大。
服务业承压：2月服务业PMI为50.5%，需求继续收缩，销售价格由扩张转为收缩，而投入品价格增速加快，对服务业企业盈利能力构成压力。
建筑业扩张加速：2月建筑业PMI回升至57.6%，从业人员指数达到55.8%，显示行业需求扩张和用工情况改善。
房地产市场分化：一线城市新房成交面积周环比下跌12.45%，而二、三线城市分别上涨55.88%和12.65%。二手房市场整体回暖，一线、二、三线城市成交面积分别上涨23.27%、11.62%和10.72%。土地成交面积周环比上涨64.67%，显示市场活跃度提升。
货币市场宽松：央行通过公开市场净投放资金9100亿元，银行间隔夜回购利率和7天回购利率分别下跌23个和30个基点，显示流动性较为宽松。
国债收益率下行：1、5、10年期国债收益率分别下跌6.25、5.88、1.75个基点，反映市场对经济前景的预期偏谨慎。
企业债利差扩大：5年期AAA、AA+、AA级企业债与国债利差分别上涨9.3、9.3、8.3个基点，显示企业债融资成本上升。
航运价格下跌：中国沿海散货运价指数（CCBF）和波罗的海干散货价格指数均出现下跌，显示航运市场承压。
全球市场波动：美元指数上涨1.32点至97.4点，人民币兑美元汇率上涨229个基点至6.3127。VIX指数上涨4.51点至33.32点，显示市场波动性上升。美元和欧元隔夜利率及3月Libor均出现小幅波动。

关键信息汇总

1. 高频经济活动指数（YHEI）

2022年3月1日YHEI为1.12，较一周前上升0.06，显示经济活动整体温和回升。

2. 制造业

PMI：2月制造业PMI为50.2%，较上月上升0.1个百分点，保持扩张。
新订单：新订单指数达50.7%，为去年8月以来首次扩张。
大型企业表现：大、中型企业新订单PMI分别为53.2%和53.1%，表现较好。
小型企业压力：小型企业新订单指数连续三个月收缩，收缩速度加快。
原材料供应：供应商配送时间继续延长，原材料库存收缩加快，购进价格指数继续增长，显示价格上涨压力。

3. 非制造业

PMI：2月非制造业PMI为51.6%，较上月上升0.5个百分点，继续扩张。
建筑业：建筑业PMI回升至57.6%，从业人员指数达55.8%，显示需求扩张和用工改善。
服务业：服务业PMI为50.5%，销售价格由扩张转为收缩，投入品价格增速加快，盈利能力承压。

4. 房地产市场

新房成交：一、二、三线城市新房成交面积周环比变化分别为-12.45%、+55.88%、+12.65%。
二手房成交：一、二、三线城市二手房成交面积周环比分别上涨23.27%、11.62%、10.72%。
土地成交：百城土地成交面积周环比上涨64.67%，显示市场活跃度提升。
房价变动：一、二、三线城市新建住宅房价环比变化分别为+0.14%、-0.06%、-0.05%。

5. 货币与利率

央行操作：2月最后一周央行净投放资金9100亿元，逆回购投放10500亿元。
回购利率：隔夜回购利率下跌至1.82%，7天回购利率下跌至2.1%。
互换合约利率：1年期互换合约利率下跌至2.2%，5年期互换合约利率下跌至2.58%。
国债收益率：1、5、10年期国债收益率分别下跌至2.05%、2.54%、2.8%。
企业债利差：5年期AAA、AA+、AA级企业债与国债利差分别上涨至82.81、93.3、93.3个基点。

6. 航运市场

运价指数：中国沿海散货运价指数（CCBF）下跌2.74点至1031.71点，波罗的海干散货价格指数下跌79点。

7. 全球市场

美元指数：上涨1.32点至97.4点。
人民币汇率：人民币兑美元汇率上涨229个基点至6.3127。
VIX指数：上涨4.51点至33.32点，显示市场波动性上升。
美元与欧元利率：美元隔夜利率和3月Libor分别上涨0.1和0.5个基点，欧元隔夜利率和3月Libor分别下跌0.6和0.6个基点。
大宗商品指数：标普大宗商品总指数及各子指数均出现上涨，显示全球大宗商品市场活跃。

总结

本报告揭示了2022年2月中国宏观经济的多重信号：制造业景气度温和回升，但小型企业面临较大压力；非制造业继续扩张，建筑业表现突出，服务业盈利能力承压；房地产市场呈现分化趋势，二手房市场回暖，但新房市场受政策与需求影响有所下滑；货币市场保持宽松，国债收益率下行，企业债利差扩大；全球市场波动加剧，美元指数上升，人民币汇率走强，VIX指数上涨，大宗商品市场活跃。整体来看，经济在结构性调整中逐步复苏，但不同行业和企业面临不同的挑战与机遇。

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