20221030-东吴证券-青鸟消防-002960.SZ-2022三季报点评_疫情扰动下Q3业绩受影响_行稳致远期待全年表现_3页_472kb

报告摘要

青鸟消防（002960）2022三季报总结

核心内容概述

青鸟消防在2022年前三季度实现营业总收入34.05亿元，同比增长32.19%；归母净利润4.16亿元，同比增长11.08%；扣非后归母净利润增速为11.72%。尽管Q3业绩略低于预期，主要受疫情影响，但公司整体表现稳健，净利率持续回升，显示出良好的盈利能力与运营效率。

主要观点与关键信息

业绩表现

收入增长：公司前三季度营业总收入同比增长32.19%，预计全年收入增速将保持在合理区间。
净利润增长：归母净利润同比增长11.08%，扣非后归母净利润增速为11.72%，显示公司盈利能力稳步提升。
净利率提升：Q1-Q3净利率分别为9.85%、13.42%、13.68%，呈逐季上升趋势，人效提升是主要原因。
毛利率下降：Q3毛利率为35.50%，同比下降1.48个百分点，主要因应急疏散业务增长过快，拉低整体毛利率。

业务发展

通用消防报警业务：总体平稳，保持市场竞争力。
应急照明与智能疏散业务：增幅达100%以上，成为公司增长的重要引擎。
工业消防电子业务：中标多个大型项目，包括青岛上合核心区、广花管廊、武汉江夏基地等，提升公司在工业消防领域的地位。
储能消防电子业务：持续推进“探测+灭火”产品矩阵，实施多个储能项目，如美国储能变电站、亿纬林洋储能项目等。
智慧消防业务：通过“1+2+N”产品线布局，开展多个智慧消防项目，如博智林机器人中心、辽宁公安司法管理干部学院等；“青鸟消防云”上线单位数近2.4万，点位超213万个。

财务预测

年份	营业总收入（亿元）	归母净利润（亿元）	每股收益（元/股）	P/E（倍）
2022E	54.64	6.55	1.34	19.83
2023E	74.45	8.40	1.72	15.46
2024E	99.62	11.07	2.26	11.73

投资评级

评级：买入（维持）
理由：公司非公开发行事项获批，有望带来资金、场地、项目及战略资源，助力公司进一步扩大市场份额与提升竞争力。

风险提示

行业需求下降
竞争加剧导致产品价格和毛利率持续下降

市场数据与财务指标

股价走势

收盘价：26.52元
一年最低/最高价：22.90/51.67元
市净率：3.35倍
流通A股市值：116.08亿元
总市值：129.88亿元

基础数据

项目	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
总股本	489.76	489.76	489.76	489.76
流通A股	437.69	437.69	437.69	437.69
每股净资产	7.92	8.28	9.64	11.42

财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E（现价 & 最新股本摊薄）	24.51	19.83	15.46	11.73
P/B（现价）	2.61	3.20	2.75	2.32
ROIC（%）	14.99	18.22	20.95	23.61
ROE-摊薄（%）	14.95	16.15	17.81	19.78
资产负债率（%）	34.52	32.11	33.35	32.23

总结

青鸟消防在2022年前三季度业绩稳健，尽管受疫情影响，Q3表现略低于预期，但整体发展趋势积极。公司通过多业务线的协同发展，特别是应急疏散和智慧消防业务的快速增长，推动了整体收入与利润的提升。随着非公开发行事项的推进，公司有望获得更多的资金与资源支持，进一步扩大市场份额，提升盈利能力。当前估值合理，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。

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