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总结：EBA/CP/2017/22 咨询文件

核心内容

本咨询文件由欧洲银行管理局（EBA）发布，旨在征求对《风险保留监管技术标准草案》的意见。该草案依据《欧盟证券化条例》（STS Regulation）第6(7)条，详细规定了发起人、赞助人和原始贷款人关于风险保留的要求，以确保证券化交易中风险与利益的对齐，并提高市场透明度和投资者信心。

主要观点

1. 风险保留目的：风险保留机制旨在确保证券化交易中，发起人、赞助人和原始贷款人保留一定的经济利益，从而与投资者的利益保持一致，防止利益冲突和不当行为。
2. 保留方式：草案明确了风险保留的几种方式，包括直接保留、合成形式保留和或有形式保留，并对每种方式的具体要求进行了规定。
3. 禁止对冲与出售：保留的利益不得通过对冲或出售的方式进行转移，以确保其持续性和有效性。
4. 保留的测量与持续性：要求明确保留利益的测量方法，并确保其在交易过程中不因结构设计而迅速下降。
5. 信息披露：要求发起人、赞助人和原始贷款人在证券化交易中进行充分的信息披露，包括保留方式、保留比例、信用质量等。
6. 豁免条款：对于某些特定情况，如基于明确、透明和可访问指数的交易，可以申请豁免保留要求。

关键信息

1. 咨询与提交

• EBA 邀请各方对草案提出意见，特别是针对第5.2节中的具体问题。
• 意见提交截止日期为2018年3月15日，逾期或通过其他方式提交的意见可能不会被处理。
• 提交意见时，需明确是否希望公开或保密。保密意见可能在特定情况下被要求披露，并可由EBA的上诉委员会和欧洲监察官进行审查。

2. 数据保护

• EBA 依据《欧洲议会和理事会关于个人数据处理的条例》（EC）第45/2001号进行数据保护，所有提交意见的个人数据将受到保护。

3. 法规背景

• 《欧盟资本要求条例》（CRR）第405条要求非发起人、赞助人或原始贷款人的机构在交易中保留信用风险，前提是其明确披露保留的经济利益。
• 《欧盟证券化条例》（STS Regulation）第6(7)条要求 EBA 在与 ESMA 和 EIOPA 的密切合作下，制定风险保留的监管技术标准（RTS）。

4. 新增与修订内容

• 草案在一定程度上修订了《欧盟委员会第625/2014号条例》中部分不适用于新法规的内容。
• 新增内容包括：实体是否仅为了证券化而设立、保留比例的测量方法、保留利益的持续性、豁免条款等。

5. 具体条款概述

定义（第1条）

• 或有形式保留：通过担保、信用证等信用支持形式保留经济利益。
• 合成形式保留：通过衍生工具保留经济利益。
• 垂直分层：指投资者对每个证券化分层承担信用风险。

风险保留的具体情形（第2条）

• 某些实体（如信用衍生品对手方、流动性提供者）在特定情况下被视为承担信用风险。
• 若流动性设施符合特定条件，可不被视为承担信用风险。

风险保留的履行方式（第3条）

• 风险保留应由发起人、赞助人或原始贷款人中的一方或多方履行。
• 若有多个发起人或原始贷款人，应按比例履行保留义务。
• 在特定情况下，可由单一发起人或原始贷款人履行保留义务。

合成或或有形式保留（第4条）

• 保留金额应至少等于所选保留方式的要求。
• 需在最终发行文件中明确披露保留方式及其等效性。

保留选项（第5条）

• 保留选项(a)：保留不少于每笔证券化分层名义价值5%的经济利益。
• 保留选项(b)：保留发起人不少于每笔证券化资产名义价值5%的信用风险。
• 保留选项(c)：随机选择不少于证券化资产名义价值5%的资产进行保留，且应确保保留资产的多样性。
• 保留选项(d)：保留第一损失分层，需满足特定条件。

6. 保留的持续性与合规性

• 保留利益不得因证券化结构中的机制而迅速下降。
• 投资者需在每个交易层级中验证保留要求的合规性。
• 信用增强不得因证券化资产的偿还率而不成比例下降。

下一步行动

• 咨询期结束后，EBA 将对草案进行最终修订，并提交至欧洲委员会进行采纳。
• 该草案将取代《欧盟委员会第625/2014号条例》，仅适用于2019年1月1日前发行的证券化证券。

总体目标

• 确保证券化交易中风险保留机制的有效性。
• 提高市场透明度和投资者信心。
• 促进证券化市场的健康发展和公平竞争。