20240922-国金证券-劵商风控指标新规点评_扶优限务程度加强_利好优质头部券商_4页_648kb

风险控制指标新规修订总结

证监会于2025年1月1日起正式施行修订后的《证券公司风险控制指标计算标准规定》（简称“风控指标新规”），此次修订旨在加强扶优限劣，向连续三年AA级或A类评级的优质券商倾斜，以利头部券商拓宽资本空间和提升杠杆率，进而促进其ROE增长。新规优化了风险覆盖率、资本杠杆率、净稳定资金率等指标的计算系数：风险覆盖率对AA级以上券商系数由05降至04、A类由07降至06；资本杠杆率亦相应下调：AA级以上为07、A类为09；净稳定资金率则调整了计算折算数，如AA级以上借款负债折算率为20%，A类为10%。此外，投资端修订降低了股票投资风险资本占用，鼓励价值投资和做市业务，具体包括调降特定股票计算系数至25%，并优化流动性资产折算数至50%。同时，对资管业务投资非标资产收紧标准，将计算系数上调；衍生品业务如股指期货和卖出期权的风险资本准备计算标准从严提高至30%。新规全面覆盖所有业务活动，强化资本约束，引导券商服务实体经济，但提醒个别不审慎行为的潜在风险。

本修订对头部优质券商有利，重点推荐连续17年A类AA级国泰君安。建议关注风控指标偏紧的头部券商。风险提示包括资本市场改革不及预期、权益市场波动、机构化进程与宏观经济复苏迟缓等。

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