20240921-财通证券-证券公司风控指标正式稿落地点评_鼓励持有股票和宽基ETF_提升优质券商资金使用效率_2页_345kb

证券公司风控指标正式稿落地点评

公司评级

买入：证券价格涨幅大于基准指数10%
增持：5%～10%
中性：-5%～5%
减持：小于-5%

核心观点

事件：9月20日，证监会正式发布修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》，自2025年1月1日起生效。

核心调整：

1. 优化投资股票的风险控制指标：

   • 方法风险资本计算标准调降，上海180、深圳100、沪深300、中证500指数成分股计算比例由10%降至8%；一般上市股票比例降至25%。
   • 提高流动性覆盖率分子端宽基股票指数类ETF的折算率至50%。

2. 差异化调整稳定资金：

   • 净稳定资金率新增类别负债科目，折算率与过往评级相关（连续三年AA级A类为最高20%）。

维持部分：

• 风险覆盖率、资本杠杆率的分母系数维持不变，并支持评级较高“白名单”证券公司采用高级计量方法。
• 做市业务风险资本仍按原标准的90%计算。
• 同时加强对场外衍生品等创新业务的风险防范，未采纳降低资本计量要求的建议。

投资建议

该调整有望利好头部券商（中信证券、国泰君安、中金公司、华泰证券等），缓解其净资本约束，提升资金使用效率。
在现有风控体系下，政策旨在强化资本约束，支持合规稳健券商提升资本效率，进而改善ROE。

风险提示

• 权益或债市大幅波动
• 监管趋严
• 行业并购导致竞争格局改变

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报告仅供专业投资者参考，不代表任何投资建议。