20250822-中原证券-华大九天-301269.SZ-中报分析_加快布局数字电路设计_多项产品迎来客户突破_13页_5mb

华大九天中报分析：布局数字电路设计 助力国产替代

1. 数字电路设计领域布局加速

• 公司作为国内EDA龙头，此前聚焦模拟芯片，2025年战略性加大对数字电路设计领域的投入。
• 推出4款新品，实现该领域主要工具近80%覆盖率，产品已导入国内龙头客户核心流程。
• 数模混合特征化提取工具Liberal IP的LVF方案获国际头部企业采购，技术突破助力国产替代。
• 面向3DIC设计等高端领域，填补国内空白，为高性能芯片优化提供支持。

2. 财务表现

• 2025年上半年收入5.02亿元，同比增长13.01%，扣非净利润亏损收窄至-1862万元，同比减亏3263万元。
• 毛利率达89.12%，较上年同期下滑2.3%，但技术开发服务毛利率提升明显。
• 境内收入占比89%，境外收入增长90.39%，全球化拓展潜力大。
• 研发费用同比增长4.6%，重点投入产品创新与市场拓展。

3. 国内EDA行业机遇

• 美国出口管制加剧动荡，地缘政治推动国产替代。
• 海外巨头（新思、楷登）在华收入持续下滑，EDA国产化进程加速。
• AI芯片国产化比率提升，寒武纪等企业业绩爆发，EDA需求旺盛。
• 产业链积极并购整合，公司退出芯和半导体收购等动作反映行业整合趋势。

4. 投资建议

• 维持“买入”评级，看好产品力提升与国产化需求。
• 预测2025-2027年EPS分别为0.35元、0.85元、1.43元，对应PE分别为341.8倍、140.28倍、83.23倍。
• 风险提示：国产化推进不及预期、市场竞争加剧等。

核心结论

华大九天在数字电路设计领域实现全面布局，技术突破与客户突破为业绩提振提供支撑。国产替代政策与地缘压力推动需求上升，公司全产业链覆盖及国际化进程有望受益于EDA行业变革。