20211229-浙商证券-华东医药-000963.SZ-华东医药事件点评报告_拟收购华昌高科_布局工业微生物产业链_5页_1mb

华东医药收购华昌高科事件总结

核心内容概述

华东医药（股票代码：000963）计划通过其全资子公司中美华东以自有资金/自筹资金1.08亿元收购华昌高科100%股权，旨在布局工业微生物产业链，特别是核苷产品的产业化与规模化生产。

主要观点与关键信息

收购背景与目的

• 华昌高科为一家位于安徽省的国家级高新技术企业，专注于医药中间体和特殊化学品的研发与生产。
• 华昌高科自2020年起未开展经营活动，且因不能清偿到期债务于2021年1月被裁定进入破产重整。
• 中美华东拟通过增资方式收购华昌高科股权，用于支付破产费用、清偿共益债务及破产债券。
• 收购后，公司将对华昌高科进行改造，将其建设为符合国际标准的高端医药原料药和中间体、特殊功能化学品生产基地。

产业布局与战略意义

• 华昌高科将作为工业微生物领域全新产业化平台，聚焦核苷系列产品、微生物半合成抗寄生虫药物及其他药物的产业化。
• 核苷产品是新冠病毒检测和治疗的重要原料，广泛应用于mRNA疫苗、寡核苷酸药物、抗病毒药物及核酸体外检测试剂。
• 公司已布局美琪健康和珲达生物，本次收购将进一步强化其在工业微生物领域的布局，推动公司融入全球工业微生物医药创新研发产业链。

未来计划与预期

• 中美华东计划于2022年3月底前完成对华昌高科的试生产，合理规划生产线及公用系统，并进行新的投入以激活产能、引入新产品。
• 预计2021-2023年公司归母净利润分别为25.2亿元、31.0亿元、38.1亿元，增速分别为-10.5%、22.7%、23.0%，对应PE分别为28X、23X、18X，维持买入评级。

风险提示

• 市场竞争加剧的风险
• 产品注册批件无法获批的风险
• 新药研发风险
• 公司战略失误的风险
• 医美业务占比较低存在一定不确定性

财务摘要

股票投资评级说明

• 买入：预计证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：预计证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间
• 中性：预计证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
• 减持：预计证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%

盈利预测与估值

• 2021年预计每股收益1.44元，对应PE 28X
• 2022年预计每股收益1.77元，对应PE 23X
• 2023年预计每股收益2.18元，对应PE 18X
• 预计2021-2023年公司营收增速分别为5.05%、12.38%、20.35%

医美产品一览

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