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沪铜期货周报总结

核心内容概述

本周沪铜期货整体呈现先抑后扬的震荡下行走势，周内价格波动加剧。全周累计下跌1.03%，运行区间为10.264万元-10.568万元/吨。价格在周四触及周内最低点10.264万元后，周五受地缘局势缓和消息刺激反弹，收盘回到周一开盘水平，显示10.3万元/吨附近支撑较强，短期内仍将维持区间震荡格局。

主要观点

短期展望

• 短期内沪铜预计仍将区间震荡。
• 地缘局势缓和情绪提振，短期存在小幅上行脉冲的可能。

宏观预期

• 当前宏观环境多空交织，缺乏明确趋势性驱动。
• 美国非农就业数据超预期，5月CPI同比回升至4.2%，加息预期升温，推动美元指数上行，对以美元计价的铜价形成压制。
• 中国5月综合PMI产出指数为50.5%，仍处于扩张区间，AI、新能源等产业长期需求增长支撑市场信心。

风险关注

• 美联储加息节奏变化可能压制大宗商品整体价格。
• 美国铜进口关税政策落地可能改变全球铜库存格局。
• 中东地缘局势反复可能扰动市场情绪，加剧价格波动。

当周主力合约行情简述

主要分析逻辑

核心逻辑

• 短期铜价受宏观预期与地缘情绪交替影响，周初至周中受压回落，周五情绪修复带动反弹，但整体未突破前期震荡区间。

重要逻辑

• 库存结构性分化为铜价提供支撑：
  • COMEX铜库存创历史新高，达583,055吨。
  • LME和沪铜库存持续下降，沪铜库存降至去年12月底以来最低水平（169,512吨）。
  • 非美地区库存下降对铜价形成支撑作用。

一般逻辑

• 长期需求端结构性增长：
  • AI产业、新能源汽车、电网建设等带动铜需求持续增长。
  • 国内5月铜冶炼价格上涨3.1%，反映下游需求边际回暖。

中期观点

• 预计沪铜整体将维持宽幅震荡格局。
• 宏观流动性收紧与长期需求增长相互对冲，若下游需求持续回暖，存在震荡上行机会。

基本面分析

供需情况

• 2026年一季度累计产量为503.7万吨。
• 2025年底全球精炼铜产量28195万吨、消费量28658万吨，处于紧平衡状态。
• 长期来看，AI与新能源需求增长已逐步显现，对铜价形成支撑。

库存变化

• 全球铜库存呈现结构性分化：
  • COMEX库存升至历史高点。
  • LME库存降至2月24日以来最低。
  • 沪铜库存下降4%，为去年12月底以来最低。
• 非美地区库存持续下降，对铜价形成支撑。

重大消息面信息汇总

• 6月11日国内铜期货仓单环比增加1304吨，出现期现倒挂现象。
• 特朗普取消对伊朗空袭计划并称将签署和平协议，提振市场情绪。
• **伦铜周五收涨0.94%**至13575美元/吨，带动沪铜主力尾盘收涨。
• 6月12日LME期铜涨0.44%，国内有色金属板块集体上涨，中证工业有色金属主题指数上涨2.81%。

风险揭示及免责声明

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。
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