20260612-国信期货-有色（铜）周报_宏观扰动频繁_铜价高位震荡_23页_8mb

铜价高位震荡分析报告

核心内容概述

本报告分析了2026年6月8日至6月12日期间铜市场的行情回顾、基本面分析及后市展望。整体来看，铜价在宏观扰动频繁的背景下维持高位震荡态势，市场供需关系及库存变化对价格走势产生重要影响。

一、行情回顾

1.1 盘面行情

• 沪铜：6月8日至6月12日，沪铜主力合约震荡偏弱，收于104660元/吨，较6月5日下跌0.47%。
• LME铜：同期LME铜价格也呈现震荡偏弱，截至6月12日收盘，报13668美元/吨。

1.2 价格走势

• 沪铜价格：从2025年1月至2026年6月，沪铜价格波动较大，6月价格为104660元/吨。
• COMEX铜：价格在2025年1月至2026年5月间波动，2026年5月达到14000美元/磅。
• LME铜：价格在2025年1月至2026年5月间波动，2026年5月达到14000美元/吨。
• 铜价差：COMEX与LME铜价差在2024年1月至2026年5月间波动，2026年5月为500美元/吨。

二、基本面分析

2.1 现货市场

• 电解铜现货价格：周内电解铜现货价格下跌。
• 升贴水：SMM长江1#电解铜升贴水在2026年6月为~1500元/吨，较2025年11月有所上升。
• 价差变化：2024年1月至2026年5月间，精废价差波动较大，2026年5月达到13500元/吨。

2.2 铜精矿供应

• 中国铜精矿进口量：2026年1月为~260,000吨，同比略有下降。
• 铜精矿产量：2026年1月为~150,000吨，同比略有下降。
• 加工费：2026年5月，国内南方粗铜加工费为~1300元/吨，北方为~1300元/吨，加工费整体处于低位。

2.3 电解铜供应

• 中国电解铜产量：2026年1月为~1380000吨，同比略有下降。
• 冶炼厂开工率：2026年4月为~39000%，较前期有所上升。
• 库存变化：电解铜社会库存总数在2026年6月为~25万吨/周，较2025年同期有所下降。

2.4 电解铜进出口

• 出口量：2026年1月为~95,000吨，同比略有下降。
• 进口量：2026年1月为~265,000吨，同比略有下降。
• 出口利润：2026年5月为-300元/吨，利润处于负值区间。

2.5 废铜市场

• 国产废铜供给：2026年4月为~16万金属吨/月，供给有所下降。
• 废铜进口量：2025年1月至2026年5月间，废铜进口量波动较大，2026年5月为~215,000吨/月。
• 精废价差：2026年5月，精废价差为13500元/吨，合理价差为18500元/吨。

三、后市展望

3.1 供应端

• 铜精矿供应：进口量和产量均呈现波动，加工费维持在较低水平，显示供应端压力仍存。
• 电解铜供应：产量略有下降，但开工率有所上升，整体供应相对稳定。

3.2 需求端

• 铜材开工率：各类铜材开工率在2023年至2026年期间保持相对稳定，电线电缆和铜板带需求较为旺盛。
• 库存变化：电解铜社会库存和保税区库存均有所下降，显示市场去库趋势明显。

3.3 价格展望

• 宏观扰动：近期市场受到宏观因素影响，铜价高位震荡。
• 供需关系：供应端压力较大，需求端相对稳定，预计铜价将在高位维持震荡走势。
• 库存影响：库存下降对价格形成支撑，但若供应端持续收紧，可能推动价格进一步上涨。

总结

• 铜价在宏观扰动频繁的背景下维持高位震荡。
• 供应端铜精矿和电解铜均呈现波动，加工费维持在低位。
• 需求端保持相对稳定，铜材开工率较高。
• 库存下降对价格形成支撑，但供应端压力仍存。
• 未来铜价可能在高位震荡，受宏观因素和供需变化影响较大。