20260612-一德期货-乙二醇近强远弱的逻辑是_3页_298kb

报告摘要

乙二醇近期呈现“近强远弱”的价格走势，主要受到供应端和需求端的双重影响。供应端因海峡封锁及地缘政治因素导致进口大幅下滑，国内油制MEG产能受限，而煤制MEG虽满负荷运行，但仍难以弥补供应缺口。库存水平持续下降，预计至少延续至8月，当前库存处于相对低位，对价格形成一定支撑。

需求端方面，终端企业受原料高价和地缘政治不确定性影响，仅维持刚需采购，订单量偏弱，缺乏独立上行驱动。市场预期的补库主要依赖于地缘政治风险缓解和原料价格下跌，但目前仍存在不确定性。

供应端受限：
- 进口下降：霍尔木兹海峡封锁导致中东货源无法正常运输，进口量大幅减少。美伊冲突前，中东乙二醇进口占比超过65%，其中沙特占一半以上。
- 国内产能受限：油制MEG受原料问题影响出现降负，煤制MEG虽维持高开工率，但整体供应仍处于低位。
- 库存去化：国内乙二醇库存自3月开始持续去库，预计将持续至8月，当前库存水平已降至相对低位，对价格有一定支撑。
需求端疲软：
- 终端采购谨慎：受原料价格高企和地缘政治不确定性影响，终端企业仅维持刚需采购，库存水平较低。
- 订单偏弱：近两个月终端订单量处于偏低水平，缺乏推动价格上涨的独立动力。
价格走势分析：
- 近月强势：由于地缘政治影响和低库存支撑，近月乙二醇价格维持高位。
- 远月弱势：远月价格受供应回归预期影响，仍处于弱势状态。
- 整体趋势：绝对价格预计维持震荡偏强走势，若地缘政治风险缓解，远月价格或将重归弱势。
套利策略建议：
- 正套逻辑持续：在低库存和近强远弱的格局下，正套策略（即买入近月、卖出远月）具备操作空间。
- 滚动操作：建议投资者采用滚动操作策略，利用近月强势和远月弱势的差异进行套利。