> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 乙二醇近强远弱的逻辑分析总结 ## 核心内容 乙二醇近期呈现“近强远弱”的价格走势，主要受到供应端和需求端的双重影响。供应端因海峡封锁及地缘政治因素导致进口大幅下滑，国内油制MEG产能受限，而煤制MEG虽满负荷运行，但仍难以弥补供应缺口。库存水平持续下降，预计至少延续至8月，当前库存处于相对低位，对价格形成一定支撑。 需求端方面，终端企业受原料高价和地缘政治不确定性影响，仅维持刚需采购，订单量偏弱，缺乏独立上行驱动。市场预期的补库主要依赖于地缘政治风险缓解和原料价格下跌，但目前仍存在不确定性。 ## 主要观点 1. **供应端受限**： - **进口下降**：霍尔木兹海峡封锁导致中东货源无法正常运输，进口量大幅减少。美伊冲突前，中东乙二醇进口占比超过65%，其中沙特占一半以上。 - **国内产能受限**：油制MEG受原料问题影响出现降负，煤制MEG虽维持高开工率，但整体供应仍处于低位。 - **库存去化**：国内乙二醇库存自3月开始持续去库，预计将持续至8月，当前库存水平已降至相对低位，对价格有一定支撑。 2. **需求端疲软**： - **终端采购谨慎**：受原料价格高企和地缘政治不确定性影响，终端企业仅维持刚需采购，库存水平较低。 - **订单偏弱**：近两个月终端订单量处于偏低水平，缺乏推动价格上涨的独立动力。 3. **价格走势分析**： - **近月强势**：由于地缘政治影响和低库存支撑，近月乙二醇价格维持高位。 - **远月弱势**：远月价格受供应回归预期影响，仍处于弱势状态。 - **整体趋势**：绝对价格预计维持震荡偏强走势，若地缘政治风险缓解，远月价格或将重归弱势。 4. **套利策略建议**： - **正套逻辑持续**：在低库存和近强远弱的格局下，正套策略（即买入近月、卖出远月）具备操作空间。 - **滚动操作**：建议投资者采用滚动操作策略，利用近月强势和远月弱势的差异进行套利。 ## 关键信息 - **地缘政治影响**：霍尔木兹海峡封锁和美伊冲突是乙二醇供应受阻的主要原因。 - **库存水平**：国内乙二醇库存从3月开始持续去库，预计至8月，当前库存处于相对低位。 - **需求预期**：市场预期补库需等待地缘政治风险落地和原料价格下跌。 - **价格结构**：乙二醇高基差和高月差反映了近强远弱的市场格局。 - **套利策略**：正套逻辑在当前环境下持续，建议投资者关注滚动操作机会。 ## 数据来源与图表说明 - **数据来源**：CCF（中国化工信息中心） - **图表说明**：提供了一张乙二醇价格走势的折线图，显示了2022年至2026年各月份的价格变化趋势，直观反映了近强远弱的格局。 ## 报告信息 - **作者**：郑邮飞/F0284348、Z0010566/（一德期货能源化工分析师） - **编辑**：武宇杰 - **审核**：赵洪虎/F0303315、Z0012132/ - **复核**：王舟青 - **报告完成日期**：2026年6月12日 - **交易咨询业务资格**：证监许可〔2012〕38号 - **免责声明**：本报告仅反映作者观点，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。