20230503-华创证券-中国建筑-601668.SH-2023年一季报点评_Q1业绩表现亮眼_地产业务企稳回升_5页_688kb

中国建筑（601668）2023年一季报点评

总结强推评级，目标价691元

• 当前股价657元，目标价691元（PE5倍），维持"强推"评级。

一、核心业绩亮点

• 2023Q1营收5248亿元，同比增长81%，归母净利润1474亿（+141%），扣非净利润1458亿（+276%）。

二、四大关键分析角度

1. 分业务表现

   • 地产业务：合约销售额同比+828%，面积+749%，企稳显著回升；
   • 新签合同额10.8万亿元，同比+2090%，基础设施领域增长尤其强劲。

2. 业务结构与战略

   • 地产项目占比明显下降，非住宅类优质项目增长超90%；
   • 土地储备增加至9114万平方米，区域聚焦与优质项目承接成效显现。

3. 财务质量提升

   • 毛利率持续改善，经营性现金流由负转正、同比改善；
   • 运营效率提升，费率有所下降。

4. 发展前景

   • 基建投资高位延续，地产行业修复预期确立；
   • 维持2023-2025年EPS预测（137/153/169元），对应PE分别为5/4/4倍。

三、估值与建议

• 目标价691元，对应5倍PE；
• 维持“强推”评级，核心推荐逻辑：
  • 营收与利润的高速增长；
  • 地产与基建双轮驱动；
  • 财务杠杆与经营现金流边际改善。