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润丰股份公司点评报告：Q2业绩环比显著改善，下半年有望持续向好

公司基本情况

• 股票代码：301035
• 最新收盘价：75.73元
• 总股本/流通股本：277亿/0.88亿股
• 总市值/流通市值：210亿/675.2亿
• 资产负债率：44.9%

报告核心内容

📌 1. 业绩情况

• 2023年上半年： 营收504.3亿元，同比下降35.17%；净利润42.5亿元，同比下降52.14%。
• 2023年Q2： 营收281亿元，同比下降39.70%；净利润24.2亿元，环比增长3224%，净利润环比较13.7%大幅改善。

📌 2. 盈利指标修复情况

• Q2毛利率：22.44%，环比提升3.69个百分点
• Q2净利率：9.19%，环比提升0.52个百分点
• 销售费用率、管理费用率、财务费用率均有环比下降，但衍生金融资产的公允价值变动对净利润造成了较大拖累。

📌 3. 行业前景展望

• 全球农药市场去库存基本结束，巴西、阿根廷市场去库预计2023Q4结束，美国市场预计到2024H1。
• 多数原药价格处于底部，下游采购季节将带动需求回暖。

📌 4. 公司战略进展

• 2023年H1加大海外市场布局，新设澳大利亚、土耳其等国家子公司及办事处。
• 海外登记：首次在波兰、突尼斯等国家获得登记，拥有约5400项海外登记。

📌 5. 盈利预测与评级

• 预测2023/24/25年净利润分别为106.08亿、145.9亿、180.7亿元。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 库存去化不及预期风险
• 地缘政治风险

中邮证券投资评级标准

• 6个月内股价涨幅预期在基准指数上涨20%以上为“买入”。

免责声明：
报告所基于信息来源于公开资料，分析结果仅供参考。

报告来源：
中邮证券研究所，撰写分析师：李帅华、张泽亮