20140623-湘财证券-6月资金流入以及择时策略综述_20页_1mb

6月资金流入以及择时策略综述总结

核心内容

本报告由湘财证券研究所发布，分析师朱礼旭与联系人林学晨对2014年6月的资金流入、个股资金策略、行业资金策略及自适应均线择时策略进行了详细分析。报告旨在通过资金流向和择时策略，为投资者提供市场趋势判断与投资建议。

主要观点

• 行业资金策略：在2014年3月28日至6月20日期间，行业资金策略组合累计下跌3.3%，而HS300指数同期下跌0.6%，超额收益为-2.7%。该策略在2013年表现良好，扣除交易成本后取得13.84%的正收益，超额收益达15.84%。
• 个股资金策略：在2014年6月3日至6月20日期间，个股资金策略组合累计下跌0.87%，而HS300同期下跌0.92%，超额收益为0.05%。策略组合中，顺络电子表现最佳（上涨17.27%），嘉应制药表现最差（下跌28.69%）。
• 定向增发策略：2014年6月前23日共发布56件增发预案，策略通过分析增发前后个股表现，发现增发预案是大概率引起个股上涨的驱动事件，尤其是第二类增发股（预案日涨停）在回调后买入可取得较高收益。
• 自适应均线择时策略：采用考夫曼自适应均线进行趋势判断，相较于传统均线策略，其在震荡市场中反应更慢，趋势市场中反应更快。该策略在2014年6月未发出买入信号，市场仍处于低位震荡。

关键信息

行业资金策略

• 时间范围：2014年3月28日至6月20日（共5个交易期）
• 累计收益：行业资金策略组合下跌3.3%，HS300下跌0.6%，超额收益-2.7%
• 策略思路：
  1. 选取单位流通市值资金净流入高的行业。
  2. 在所选行业内选择相关系数最大的30只个股组成投资组合。
  3. 持有两周，以适应资金建仓缓冲期。
• 历史表现：
  • 2013年：正收益13.84%，超额收益15.84%
  • 2010-2013年：正收益22.35%，超额收益57.48%

个股资金策略

• 时间范围：2014年6月3日至6月20日
• 累计收益：个股资金策略组合下跌0.87%，HS300下跌0.92%，超额收益0.05%
• 策略思路：
  1. 选取单位流通市值资金净流入高的个股。
  2. 持有一个月，以适应资金建仓缓冲期。
• 历史表现：
  • 2013年：正收益57.93%，超额收益60.61%
  • 2012-2014年：正收益99.87%，超额收益107.94%

定向增发策略

• 增发预案数量：2014年上半年共发布282家上市公司增发预案。
• 增发股表现：
  • 第一类增发股（预案日非涨停）：2013年平均收益11.96%，2014年平均收益16.22%
  • 第二类增发股（预案日涨停）：2013年平均收益10%，2014年平均收益11.14%
• 回调比例：
  • 第二类增发股平均回调16.9%
  • 回调小于10%的个股占比35%
  • 回调10%-20%的个股占比26%
  • 回调20%-30%的个股占比39%
• 策略优化：
  • 选股策略2：在第二类增发股回调10%后买入，收益更高。
  • 选股策略3：限定增发对象为机构投资者和境内自然人，2012-2014年共17只符合条件，策略2013年绝对收益45.9%，超额收益54.75%

自适应均线择时策略

• 策略要点：自适应均线根据价格变动效率动态调整加权因子，适应市场趋势。
• 交易策略：
  • 单向操作：自适应曲线由下跌转为上升并突破阈值时买入，反之卖出。
  • 双向操作：在空仓时卖空指数。
• 参数设置：
  • 单向操作：买入阈值1%，卖出阈值-0.5%
  • 双向操作：买入阈值0.1%，卖出阈值-0.5%
• 实证表现：
  • 单向操作：累计收益229.26%，超额收益240.05%
  • 双向操作：累计收益634.53%，超额收益645.32%，夏普率0.422（优于HS300的0.068）

需关注个股（2014年6月）

• 北矿磁材,广誉远,锦江股份,海博股份,万鸿集团,三爱富,天士力,腾达建设,冠豪高新,中文传媒,钱江水利,福田汽车,永泰能源,道博股份,同方股份,宋都股份,凤凰光学,联创节能,新文化,旋极信息,长方照明,和晶科技,桑乐金,富瑞特装,鸿利光电,佳讯飞鸿,长海股份,三聚环保,万顺股份,亿纬锂能,烟台万润,雪人股份,申科股份,圣阳股份,大康牧业,恒基达鑫,赣锋锂业,凯撒股份,丹甫股份,精艺股份,合兴包装,濮耐股份,路翔股份,北纬通信,广宇集团,天润控股,沧州明珠,众和股份,獐子岛,远光,世荣兆业,皇台酒业,北大医药,美锦能源,中山公用,金科股份

投资建议

• 行业资金策略与个股资金策略在2014年6月表现略优于HS300，但幅度有限。
• 定向增发策略在2013-2014年表现良好，尤其是第二类增发股回调后买入，可获得较高收益。
• 自适应均线择时策略在震荡市场中表现稳定，能有效规避市场波动，适合多空操作。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上