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国盛量化三月配置建议总结

核心内容

本报告由国盛金融工程团队发布，提出三月配置建议，核心关注顺周期主线，并从宏观景气、微观景气、行业主线模型、资产配置、风格配置及行业ETF配置等多个维度进行分析。

主要观点

1. 宏观景气分析

• 经济周期模型：当前经济六周期模型处于阶段6货币扩张，配置偏向防御。
• 信贷数据：1月信贷数据较弱，对A股胜率产生负面影响，跌至-13%。
• 通胀趋势：PPI自2025年7月触底回升，市场预测持续上行，利好周期板块。
• 融资需求：实体部门融资需求偏弱，上游资源行业表现优于中游制造。

2. 微观景气分析

• 分析师景气指数：周期板块景气指数自2025年8月触底后稳步回升，1月进入扩张区间，市场对周期行业业绩预期乐观。
• 行业预期：周期板块整体景气预期积极，与宏观景气形成共振。

3. 行业主线模型

• RS信号：截止2月底，有色、石油石化、建材、化工、军工、通信、传媒等7个行业出现RS > 90的信号，属于顺周期板块。
• 行业配置建议：3月建议增配周期板块，推荐行业包括传媒（16%）、电子（13%）、非银（12%）、计算机（12%）、基础化工（11%）、煤炭（9%）、银行（7%）、机械（7%）、汽车（7%）、建材（7%）。

关键信息

4. 资产配置建议

5. 风格配置建议

行业ETF配置方案

• 推荐ETF：中证煤炭（12%）、中证传媒（12%）、证券公司（12%）、5G通信（12%）、人工智能（8.3%）、动漫游戏（6.3%）、细分机械（5%）、中证旅游（5%）、CS电池（5%）、建筑材料（5%）。
• 历史表现：行业ETF配置模型2025年超额收益为21.4%，今年截至2月底绝对收益为9.5%，超额收益为3.9%。

赔率+胜率策略跟踪

赔率增强型策略

• 年化收益：2011年至今6.7%，2014年至今7.1%，2019年至今6.9%
• 最大回撤：2011年至今3.1%，2014年至今3.4%，2019年至今2.8%
• 配置建议：泛权益类5.8%、黄金1.9%、债券92.3%

胜率增强型策略

• 年化收益：2011年至今7.1%，2014年至今7.9%，2019年至今6.8%
• 最大回撤：2011年至今3.4%，2014年至今2.2%，2019年至今1.5%
• 配置建议：泛权益类4.9%、黄金0.8%、债券94.3%

赔率+胜率策略

• 年化收益：2011年至今6.7%，2014年至今7.3%，2019年至今6.3%
• 最大回撤：2011年至今2.9%，2014年至今2.3%，2019年至今2.3%
• 配置建议：泛权益类4.4%、黄金0.8%、债券94.8%

风险提示

• 存在历史经验失效风险，模型基于历史数据和统计方法，若未来市场环境发生显著变化，可能失效。
• 报告内容仅面向专业投资者，普通投资者应谨慎使用，建议寻求专业顾问意见。
• 未经授权禁止转载或传播。

总结

本报告建议投资者关注顺周期主线，重点配置有色、石油石化、建材、化工、军工、通信、传媒等行业，同时增配周期板块，小盘+价值风格占优。美股面临较高回撤风险，需警惕流动性收紧。整体配置建议以债券为主，辅以泛权益类资产和黄金，以实现风险收益平衡。