20180820-万联证券-华夏银行-600015.SH-2018年中报点评_不良净生成率下降_存量压力仍大_3页_401kb

华夏银行2018年中报总结

核心内容

华夏银行在2018年上半年发布了中报，整体表现呈现收入微降、利润增长的态势。公司营业收入同比下降1.42%，拨备前利润下滑0.9%，但归母净利润同比增长2.02%。尽管盈利有所改善，但银行仍面临息差收窄、成本上升等压力。

主要财务数据

业务表现

• 贷款增长：贷款总额同比增长17.4%，其中对公贷款增长8.7%，零售贷款增长15.2%。
• 贷款结构：对公贷款贡献新增贷款的64%，零售贷款贡献34%。
• 行业分布：租赁和商务服务业及房地产行业的贷款增速高于整体水平。
• 存款增长：存款总额同比增长6.2%，活期存款占比下降3个百分点，结构性存款占比上升2.86个百分点。

息差与成本

• 净息差：2018年上半年净息差为1.86%，较年初下降15个BP。
• 息差变化：生息资产收益率和付息负债成本率均较一季度上升5BP，但企业贷款利率上升12BP，零售贷款利率下降6BP。
• 存款成本：综合存款利率上升15BP，企业定期存款利率上升21BP，预计三季度存款成本将继续上行。
• 成本收入比：成本收入比上升1.67个百分点，反映出运营成本压力。

不良贷款与信用风险

• 不良贷款率：1.77%，较年初上升1个BP。
• 不良净生成率：下降32BP，表明不良贷款新增速度放缓。
• 关注类贷款占比：4.6%，保持稳定。
• 逾期90天以上贷款占比：3.52%，较年初上升15BP。
• 逾期/不良比率：198.74%，较年初上升7.8%。
• 信用成本率：1.09%，较2017年下降17个BP。
• 拨备覆盖率：158.47%，较2017年末上升1.96个百分点。

投资建议

• 评级：增持（首次）
• PB估值：当前股价对应的2018-2019年PB为0.56倍、0.51倍。
• 资本充足率：核心一级资本充足率8.06%，资本金压力较大。

风险提示

• 行业监管超预期
• 市场下跌出现系统性风险

公司投资评级标准

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数

证券分析师承诺

• 报告由分析师郭懿独立、客观地撰写，反映其研究观点，不涉及任何利益补偿。

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