20250918-浙商证券-9月美联储议息会议传递的信号_风险管理式降息_宽松预期未必一帆风顺_5页_658kb

总结

报告分析了2025年9月美联储议息会议，核心观点是降息采取“风险管理式”，宽松预期可能不顺利。鲍威尔强调降息是预防性而非连续，点阵图虽显示年内两次降息可能，但实际执行存在不确定性，主要由于美国经济从消费驱动转向投资驱动，导致非农就业中枢下行和劳动力市场供不应求；非法移民政策可能限制失业率上升。报告指出，未来连续降息需谨慎，同时关注缩表停止的潜在窗口，并预测大类资产方面美元和人民币可能双牛，美股和美债走势相对乐观。风险包括通胀或流动性超预期恶化。

要点包括：

• 经济动能变化：投资取代消费成为GDP主要动力，AI科技革命推动资本支出。
• 劳动力市场：非农就业或下降，但非法移民驱逐可能维持就业稳定。
• 政策路径：点阵图预计年内降息50BP，但相机抉择状态下实际路径不确定。
• 资产影响：美元指数可能上升，人民币兑美元可能升值，美股看涨，美债利率或反弹。
• 风险提示：美国通胀超预期或流动性风险。