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晨会纪要总结（2017年9月18日）

核心内容概览

本次晨会聚焦于多个行业及投资标的的分析，涵盖了银行、制造业、锂电材料、食品饮料、交通运输、传媒互联网、煤炭、钢铁、石油化工及建筑装饰等领域的表现与展望。重点推荐常熟银行、科恒股份、双汇发展、京东、麦格米特、中远海控、韵达股份等，同时对“中国制造”转型升级、美联储缩表对市场的影响、人民币汇率波动、A股估值修复等宏观与行业因素进行了深入分析。

主要观点

1. 市场表现与估值分析

• 指数表现：上证指数和深证综指在1日和5日均出现小幅下跌，但1月涨幅显著。
• 风格指数：大盘指数表现优于小盘与中盘指数，显示出市场偏好大市值股票。
• 估值修复：部分行业如食品饮料、银行、煤炭等板块存在估值修复空间，尤其是双汇发展与常熟银行，其估值相对偏低，但具备较强增长潜力。

2. 常熟银行深度分析

• 区域优势：扎根百强县，具备良好的区域经济基础与市场占有率。
• 零售转型：早在2009年便开始向零售银行转型，2017年上半年零售业务利润增长显著。
• 资产质量：不良率持续下降，拨备覆盖率居行业前列，资产质量改善超预期。
• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润同比增速分别为8.2%、13.1%、18.7%，对应目标价11.61元，当前股价有10.6%的上行空间。
• 评级：首次覆盖给予“增持”评级。

3. 制造业转型升级

• “中国制造”：面临发达国家制造业回流与新兴市场承接的双重压力，转型升级成为关键。
• 供给侧改革：短期提升上游成本，推动制造业产能市场化出清，实现效率提升与成本下降。
• 技术优势：中国在超级计算机、高铁、超级钢等技术领域具备全球领先优势，未来应转向效率与创新驱动。

4. 科恒股份分析

• 业务布局：布局锂电材料和锂电设备，形成“材料+设备”双业务模式。
• 外延并购：拟收购万家设备，完善锂电前端设备产业链，提升业绩增长潜力。
• 盈利预测：预计17-19年归母净利润分别为1.78亿元、3.10亿元、3.53亿元，对应18年PE为17倍，给予25-30倍PE估值，目标涨幅47%-76%。
• 评级：首次覆盖给予“买入”评级。

5. 双汇发展点评

• 业绩改善：屠宰与肉制品业务受益于猪价下跌与消费回暖，预计三季度业绩增速达两位数。
• 估值修复：作为食品饮料板块分红率最高的公司，估值处于低位，具备修复空间。
• 评级：上调至“买入”，预计18年PE为20倍，目标价30元，对应24%的上涨空间。

6. 全球经济与市场展望

• 经济复苏：2017年下半年全球经济复苏明显，尤其是美国、欧元区、日本等。
• 美联储缩表：预计下周宣布缩表，将抬高长端利率，优化利率曲线结构，但对市场影响有限。
• 人民币汇率：人民币走强，对航空板块带来汇兑损益增厚，利好三大航与吉祥航空。

7. 行业周报分析

• 钢铁行业：受供给端影响，钢价震荡趋弱，但预计供需将逐步平衡，关注优质标的如宝钢股份、马钢股份。
• 石油化工：烯烃价格上涨，但下游传导受阻，建议关注业绩持续性标的。
• 建筑装饰：基建投资持续增长，推荐中设集团、勘设股份、苏交科等，关注PPP项目与一带一路相关标的。
• 交通运输：集运市场旺季提价，推荐中远海控；快递行业增速稳定，关注韵达股份。
• 传媒互联网：板块估值处于历史低位，重点推荐平台型传媒公司及有资源壁垒的优质标的。

关键信息总结

风险提示

• 区域经济不达预期
• 资产质量恶化
• 猪价、鸡价上涨
• 食品安全事件
• 美元强势回归对新兴市场的影响
• 人民币汇率波动
• 产能过剩与行业竞争加剧

总结

本次晨会聚焦于A股市场多个行业的分析与展望，强调了制造业转型升级、零售银行的结构性机会、锂电产业链的快速增长、食品饮料板块的估值修复、交通运输行业的旺季提价、以及传媒互联网领域的平台型龙头投资机会。同时，对美联储缩表、人民币汇率、国际大宗商品价格波动等宏观因素进行了分析，认为市场在政策与基本面的双重推动下具备结构性机会，建议投资者关注低估值、高成长性及具备行业龙头地位的公司。