20170918-浙商证券-浙商晨报_17页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2017年9月18日的浙商晨报，涵盖宏观、策略、行业与个股、精选新闻与公告等部分。内容主要围绕8月金融数据、债市动态、出口与通胀、海外资金动向、机械与家电行业、化工行业、交运行业及电子行业等进行分析。

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主要观点与关键信息

1. 宏观与策略

1.1. M2增速回落下信贷持续超预期

• 信贷与社融表现良好：8月新增信贷和社融均好于市场预期。
• 政策影响：在“脱虚向实”导向下，金融机构加强了对实体经济的信贷投放，同时受MPA考核机制影响，企业贷款持续放量。
• M2增速回落：8月M2同比增速降至8.9%，为今年新低，预计未来仍将维持低位。
• 居民贷款情况：居民户中长期贷款同比、环比均减少，反映房地产市场降温；短期贷款则显著增加，主要受益于个人零售贷业务的低坏账率和市场化利率优势。
• 非金融机构贷款：非金融机构短期、中长期贷款持续扩张，可能受政策引导影响。

1.2. 债市托管量点评

• 债市表现：银行保险通过广义基金增持债券，境外机构大幅增持同业存单。
• 流动性情况：尽管央行逆回购净投放较多，但资金面仍偏紧，市场对9月中下旬资金面担忧有限。
• 利率债走势：10年期国债收益率震荡，受资金面和央行态度影响较大。
• 信用债走势：信用债发行人资质分化加剧，建议关注高评级短久期品种。

1.3. 财政部监管对公益性城投影响

• 投资模式变化：公益性城投公司由代建回购转向施工合同，部分项目仍可通过政府购买服务进行。
• 融资模式变化：需政府预算内资金或通过地方债和PPP模式融资，银行贷款难度加大。
• 市场展望：经济财政状况较好的次龙头平台和具备唯一性、职能不可替代的核心龙头平台仍有投资价值。

1.4. 国内经济高频数据跟踪

• 出口情况：短期回调，但中期仍保持乐观，受益于全球复苏和人民币升值预期。
• 地产与汽车：地产销售继续下滑，但汽车销量保持增长，受消费升级和三四线城市改造影响。
• 通胀压力：猪价对通胀拖累减小，大宗商品价格受环保与产能出清影响，维持高位。

1.5. 海外市场动态

• 9月加息概率下降：美国CPI略超预期，但加息概率为0，预计9月将暂缓加息，可能启动缩表。
• 全球市场表现：股市普遍上涨，债市表现亮眼，商品市场中原油表现较好，铜价下跌。

1.6. 经济增长无需悲观

• 行业估值：未有一个行业市盈率和市净率处于历史高位。
• 蓝筹估值重塑：海外资金进入A股，对传统行业蓝筹进行价值重估，推荐关注银行、造纸、水泥、钢铁等。
• 数据解读：8月工业增加值增速回落，但制造业增长动力改善，认为不改经济中长期增长预期。

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行业与个股分析

2.1. 机械行业

• 天然气重卡销量激增：8月产量9887台，同比增长542%，创历史新高。
• 渗透率提升：8月渗透率达10.6%，预计未来将快速提升。
• 产业链机会：建议关注加气站设备、车用气瓶、LNG生产和销售等相关企业。

2.2. 家电行业

• 经营压力：受原材料价格上涨、地产销售下滑、汇率波动影响。
• 推荐标的：白电龙头（格力电器、美的集团、青岛海尔）和厨电龙头（老板电器、华帝股份、浙江美大）。
• 板块表现：本周家电指数上涨2.09%，表现优于大盘。

2.3. 化工行业

• 产品涨跌情况：MDI、DMC等产品继续大幅上涨，天然橡胶、聚醚等产品价格回落。
• 投资建议：关注涤纶长丝、聚氨酯、氯碱、农药等板块，推荐桐昆股份、万华化学、新安股份等。

2.4. 交运行业

• 运价波动：干散货运价暴力上涨，集运欧线继续回撤，美线大幅上涨。
• 港口表现：沿海港口集装箱吞吐量增速加快，建议关注上港集团等。

2.5. 主题与中小盘

• 新股动态：本周新股要点以图表形式呈现，但无具体分析。

2.6. 电子行业

• 合力泰业绩：上半年营收增长23.98%，净利润增长63.93%，预计全年净利润超13亿元。
• 战略拓展：进一步执行“1+N”战略，拓展无线充电、锂电池等新业务。
• 产品升级：全面屏、3D玻璃、双摄等成为手机标配，公司产品紧跟趋势。
• 投资评级：预计2017-2018年净利润分别为13.37亿元、22.65亿元，给予“买入”评级。

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精选新闻与公告

3.1. 2017年9月16日公告

• 百川能源：与梅厂镇政府签订特许经营协议，涉及天然气特许经营。
• 精功科技：扩建车间，推进智能化生产线。
• 九洲电气：拟在香港投资九州国际，拓展“一带一路”市场。
• 博世科：投资曲靖博世科，推进污水处理项目；拟发行可转债用于城市治理项目。
• 广电电气：获得政府补助，涉及资产与收益。
• 摩恩电气：获得融资租赁收入增值税退税款。
• 湘电股份：完成可交换债发行，非公开发行限售股解禁。
• 科陆电子：公司债回售完成，剩余托管数量为1,249,036张。
• 众业达：股东计划减持股份。
• 兴源环境：股东计划减持股份。

3.2. 2017年9月18日公告

• 东北电气：拟出售子公司股权，退出电力电容器行业。
• 中国核电：福清核电4号机组具备商业运行条件。
• 和顺电气：授予限制性股票，解锁条件明确。
• 天齐锂业：限制性股票解锁。
• 格林美：公司债付息。

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投资策略建议

• 利率债：建议配置短期优质品种，关注流动性及利率债走势。
• 信用债：推荐高评级、短久期品种，关注强周期行业龙头企业。
• 机械行业：关注天然气重卡产业链相关企业。
• 家电行业：推荐白电和厨电龙头，关注成本转移能力强的企业。
• 化工行业：关注MDI、DMC等涨价品种，以及受益于环保政策的行业。
• 电子行业：关注合力泰等公司在智能终端核心部件及创新业务上的表现。

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风险提示

• 宏观经济风险：部分行业受政策影响，存在融资难度加大风险。
• 市场波动风险：如汇率波动、原材料价格波动、行业竞争加剧等。
• 政策风险：环保政策、财政监管对行业影响较大。
• 企业经营风险：如公司新客户拓展缓慢、产品需求不及预期等。