20240830-天风证券-中国中冶-601618.SH-业绩阶段性承压_海外新签订单实现高增长_3页_713kb

中国中冶半年报总结

研究报告摘要
2024年8月30日发布，维持“买入”评级，目标价暂未更新。公司上半年业绩承压，净利润大幅下滑，主要由于地产业务收缩、减值损失增加及金属价格波动造成毛利率下滑。

主要财务指标

• 收入利润下滑显著：2024H1实现收入2988亿（同比-10.65%），归母净利润415亿（同比-42.5%），扣非净利润321.8亿（同比-53.9%）。
• 主业结构变化：工程承包、资源开发、特色业务、地产营收同比分别下滑10.37%、7.76%、3.14%、353.9%，地产业务贡献被压缩。
• 利润率下滑：综合毛利率同比下降0.22个百分点至9%，Q2单季度公司净利率分别降至15.7%和10.4%，季度性好转。

业务亮点

• 海外拓展加速：新签海外订单435.4亿元，同比增长92.5%，上半年新签总额下降6.1%，海外继续领先。

流动性与风险

• 资产减值加码：费用率上升，减值损失扩大至486.6亿，经营性现金流出进一步增大。
• 盈利预测调整：预计公司24-26年净利润持续下滑至70-90亿，估值PE降至73-88倍，维持“买入”。

风险提示

• 基建投资增速不及预期、大宗商品价格剧烈波动、地产业务进一步收缩、矿产项目地缘政治风险等。

分析师维持高评级，认为海外订单增长及矿产资源的价值支撑整体长期前景。