20230319-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_粮食安全是重中之重-厦门象屿农业产业链如何助力粮食生产__13页_1mb

报告摘要

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容

本周商贸零售行业观点聚焦于粮食安全与企业供应链的保障作用，特别强调了厦门象屿在粮食产业链中的重要地位。政府持续支持粮食生产，鼓励多种粮，确保国家粮食安全。企业作为产业链中的一环，也承担着重要责任。

主要观点

粮食安全的重要性

政策支持：政府持续支持粮食生产，确保14亿多中国人的饭碗牢牢端在自己手中。
企业角色：企业如厦门象屿在保障粮食安全中发挥关键作用。

厦门象屿的角色与布局

全产业链布局：自2013年起全面介入粮食产业链，形成涵盖种肥服务、农业种植、粮食收储、物流服务、原粮供应、粮食加工、农业金融的完整产业链。
2021年业绩：农产品经营量超1400万吨，收入440亿元。
国储粮参与：2021年完成国储粮收购、烘干、仓储、出库各环节业务量731万吨。
下游客户：包括温氏股份、双胞胎、海大集团、益海嘉里等大型企业。
供应链壁垒：
- 收粮环节分散，需时间积淀和基层团队建设。
- 中游需重资产投入，公司拥有超1700万吨仓容及多式联运体系。
- 需要数字化与管理能力提升效率。

行业发展趋势

集中度提升：种植环节规模化、机械化程度提升，下游采购环节也趋于规模化和规范化，龙头企业有较大发展空间。
市占率：2022年农业板块核心品种市占率不足3%，未来有较大提升空间。

关键信息

行业走势

申万商贸零售指数：本周上涨0.67%
申万社会服务指数：本周下跌2.98%
申万美容护理指数：本周下跌2.12%
上证综指：上涨0.63%
深证成指：下跌1.44%
创业板指：下跌3.24%
沪深300指数：下跌0.21%

重点公告

上海家化：2022年度业绩快报，营收和净利润同比下滑。
中国中免：投资中服公司49%股权，布局市内免税。
小商品城：商城金控认购的产业基金股权被继续冻结。
密尔克卫：密卫转债开始转股，提供对外担保。
中兵红箭：聘任新任董事会秘书和副总经理。

行业重点新闻

抖音38好物节战报：商品曝光量达455亿，支付用户数、动销商品数、动销商家数分别增长146%、153%、168%。
第二批出境游试点名单公布：出境跟团游和“机+酒”业务开放，飞猪国际机票搜索量增长185%。
中央预算获批：2023年中央预算支出139015亿元，教育支出占比15.3%，为教育行业提供支持。

风险提示

行业渗透率增速不及预期
行业竞争加剧
宏观经济周期波动

行业板块	推荐标的	投资评级
医美化妆品	爱美客、雍禾医疗、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、科思股份、上海家化	买入、增持
钻石黄金珠宝	中兵红箭、力量钻石、迪阿股份、周大生、周大福、中国黄金	买入、增持
免税旅游出行	中国中免、上海机场、海南机场	买入、增持
产业互联网	国联股份、密尔克卫、汇通达网络、厦门象屿	买入
小家电	极米科技	买入
超市及专业连锁	名创优品、永辉超市、家家悦	增持

估值表（更新至2023年3月17日）

代码	简称	总市值（亿元）	收盘价（元）	归母净利润（亿元）	P/E（2021A）	P/E（2022A/E）	P/E（2023E）	投资评级
603605.SH	珀莱雅	513	179.96	5.76/7.49/9.23	89	69	56	买入
300957.SZ	贝泰妮	511	118.30	8.63/11.87/16.33	59	43	31	买入
603613.SH	国联股份	394	78.00	5.78/11.28/19.07	68	35	21	买入
603713.SH	密尔克卫	197	118.81	4.32/6.27/8.46	46	31	23	买入
600057.SH	厦门象屿	261	11.66	21.60/27.03/35.13	12	10	7	买入
3998.HK	波司登	403	4.20	20.62/23.95/29.40	20	17	14	买入
301101.SZ	明月镜片	76	57.19	0.82/1.29/1.59	92	59	48	买入
601888.SH	中国中免	3,812	185.30	96.54/72.47/132.31	39	53	29	买入
600009.SH	上海机场	1,395	55.55	-17.11/-29.33/25.16	-	-	55	增持
600916.SH	中国黄金	214	12.56	7.94/9.13/11.10	27	23	19	买入

总结

本周商贸零售行业重点聚焦于粮食安全、医美化妆品、电商、钻石黄金珠宝、免税旅游出行、产业互联网、小家电、超市及其他专业连锁等板块。厦门象屿作为粮食供应链龙头企业，其全产业链布局和市场地位受到高度关注。同时，行业集中度提升趋势明显，龙头企业有望进一步扩大市场份额。各细分行业均呈现不同的发展动态与投资机会，整体建议关注具有增长潜力和良好基本面的公司。

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